第一節(jié)兩個(gè)世界上最有錢的人的較量

隨著福布斯２００８全球富豪榜的排名出爐，比爾·蓋茨雄居１３年的世界首富的位置拱手讓給了巴菲特。有人說，這是“資本投機(jī)”對(duì)“產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張”的勝利，因?yàn)橘Y本運(yùn)作的投機(jī)利潤遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于產(chǎn)業(yè)發(fā)展逐步擴(kuò)張所帶來的收入，就算這個(gè)世界所有的互聯(lián)網(wǎng)用戶都把錢交給蓋茨，其圈錢的速度也不及巴菲特在金融界的資本投機(jī)。他們驚嘆地說：“有什么實(shí)業(yè)可以獲得如此高速膨脹的暴利呢？”

然而，這正是很多人對(duì)巴菲特的解讀之誤，或者說是頗為迷惑之處。從某種意義上，巴菲特與比爾·蓋茨代表了兩種截然不同的投資理念和“圈錢”途徑。他們之間的較量，更像是全球資本界兩種經(jīng)營方式的比拼和角力。誠然，股票投資帶有一定的投機(jī)成分，任何一個(gè)股票投資者，同時(shí)也都是價(jià)差獲利的投機(jī)者。但是巴菲特在財(cái)富排行榜上擊敗蓋茨的根本原因在于，他不但是資本投機(jī)市場(chǎng)的圈錢者，同時(shí)他還是產(chǎn)業(yè)經(jīng)營的戰(zhàn)略投資大師，因?yàn)樗窟x一只股票，就等于投資一家企業(yè)。這正是巴菲特在這個(gè)時(shí)代的偉大之處。

巴菲特取代比爾·蓋茨成為世界首富

２００８年的３月６日，在中國股市陷入新一輪低迷的同時(shí)，美國福布斯雜志公布了最新的全球富豪榜排名，現(xiàn)年７７歲的伯克希爾·哈撒韋公司董事長巴菲特的個(gè)人總資產(chǎn)一年內(nèi)從５２０億上升至６２０億美元，超過比爾·蓋茨和墨西哥電信巨頭卡洛斯·斯利姆·埃盧，成為全球新首富，也再次成為了全球金融界和股票投資者議論的熱點(diǎn)人物。墨西哥人以６００億美元的個(gè)人財(cái)富提名次席，而前首富蓋茨以５８０億美元的身家滑落到第三，讓人備感驚訝。

００巴菲特教你學(xué)投資第１章巴菲特的投資生涯００這個(gè)排行榜向人們傳遞的最刺激的信息在于，巴菲特打敗了連續(xù)１３年霸占全球首富寶座的蓋茨，成為了財(cái)富界新的旗手和領(lǐng)航人。而且事實(shí)就發(fā)生在中國股市陷入低迷的時(shí)間段里，這更讓我們感到一種不可思議的神奇。巴菲特是如何在股市中獲得成功和勝利的，他的投資策略與魔力究竟何在？這一點(diǎn)不僅讓剛出茅廬的中國股民備感興趣，也正是全球股民普遍關(guān)心和“偷窺”的秘密！

伯克希爾公司的股價(jià)從去年７月到今年的２月１１日（福布斯計(jì)價(jià)日），上升２５％，股市東風(fēng)勁吹，直接推動(dòng)了巴菲特總財(cái)富的增長。而微軟公司的股價(jià)卻從今年的１月３１日到２月１１日下跌了１５％。升跌之間，兩人的位置已然互換。雖然不能排除微軟宣布收購雅虎帶來的股價(jià)影響，使得蓋茨一時(shí)間馬失前蹄，但巴菲特幾十年如一日的業(yè)績積累所推動(dòng)的財(cái)富增長速度，超越蓋茨早已經(jīng)是指日可待，只不過宣判的權(quán)力掌握在時(shí)間法官的手中。

在過去的一年中，蓋茨的個(gè)人總財(cái)富只增長了２０億美元，而巴菲特則多出了整整１００億美元，是蓋茨的５倍。同時(shí)超過蓋茨排名第二的墨西哥巨頭埃盧，財(cái)產(chǎn)在短短兩年的時(shí)間內(nèi)翻了一番，速度更是快得驚人。也許１３在西方真是一個(gè)不吉利的數(shù)字，蓋茨在世界富豪榜的首位恰好待了１３年，就被自己的好朋友兼慈善事業(yè)的忠誠伙伴巴菲特所超過。

從福布斯的分析可以看到，巴菲特的身價(jià)暴漲主要因?yàn)槠煜鹿镜墓蓛r(jià)飆升。他對(duì)優(yōu)質(zhì)股票投資的執(zhí)著，價(jià)值投資的長線經(jīng)營理念，終于在今日取得了卓越非凡的成果。放長線釣大魚，只要魚足夠大，無論線有多長，收獲總是豐厚的。財(cái)富的經(jīng)營事實(shí)就是如此，沒有任何可供統(tǒng)一的形式，無論是產(chǎn)業(yè)開發(fā)或者資本圈錢，長線或是短線，唯一的判斷標(biāo)準(zhǔn)就是利潤。反過來，利潤的體現(xiàn)形式又是多種多樣的，短期投機(jī)，長期控股，還有像蓋茨這樣壟斷性質(zhì)地通過產(chǎn)業(yè)技術(shù)開發(fā)從全球獲取源源不斷的利潤。

我們這本書所要探討的，便是巴菲特的經(jīng)營投資方式到底有何不同。他在數(shù)字上擊敗了蓋茨，是否意味著也是投資理念的勝利呢？對(duì)中國股市現(xiàn)今的狀況來說，是否就是一盞迷霧的大海上指航的明燈呢？我們的市場(chǎng)為何不能培養(yǎng)出一個(gè)中國的巴菲特？中國的古人說：“大道至簡(jiǎn)?！闭嬲齻ゴ蟮闹腔?，總結(jié)出來其實(shí)都很簡(jiǎn)單，很好理解，其所運(yùn)用的通常都是一些事物發(fā)展的基本規(guī)律。就像一道極難破解的數(shù)學(xué)題，當(dāng)你看到運(yùn)算過程的時(shí)候才發(fā)現(xiàn)計(jì)算原理是那么的普通。同理，真正高明的投資之道，其實(shí)也只需要很少的幾個(gè)基本原則，簡(jiǎn)單有效，利于歸納，易于學(xué)習(xí)。

巴菲特投資法則的獨(dú)到之處在什么地方，我們?nèi)绾螐乃耐顿Y歷程以及成長背景中獲益，他的投資業(yè)績?yōu)楹稳绱顺霰?，他的投資策略有何與眾不同之處，特別是作為中國的普通投資者，怎樣將巴菲特的投資策略簡(jiǎn)潔明了地總結(jié)出來，運(yùn)用于中國市場(chǎng)，牛市怎么辦，熊市又該怎么辦？我想這正是大家研究和學(xué)習(xí)巴菲特的目的。

資料鏈接：２００８年度全球富豪榜前１０名

新首富：巴菲特個(gè)人總財(cái)富：６２０億美元

評(píng)析：旗下公司的股價(jià)上升２５％，在２００７年１２月時(shí)，每股曾達(dá)到１５萬美元，并使巴菲特的身價(jià)上升到了６５０億美元，隨后股價(jià)稍有回落。

前首富：比爾·蓋茨個(gè)人總財(cái)富：５８０億美元

評(píng)析：微軟公司宣布以４５０億美元的巨資收購雅虎是個(gè)不可忽視的因素，這使得微軟股價(jià)下跌１５％。盡管２００７年股價(jià)有大幅增長，但這一事件仍對(duì)蓋茨的身價(jià)造成了影響，跌下了全球首富的寶座。

排名姓名國籍年齡資產(chǎn)（美元）１沃倫·巴菲特美國７７歲６２０億２卡洛斯·斯利姆·埃盧墨西哥６８歲６００億３比爾·蓋茨美國５２歲５８０億４拉什米·米塔爾印度５７歲４５０億５穆凱什·阿姆巴尼印度５０歲４３０億６阿尼爾·阿姆巴尼印度４８歲４２０億７英瓦爾·坎普拉德瑞典８１歲３１０億８ＫＰ辛格印度７６歲３００億９奧萊格德里帕斯卡俄羅斯４０歲２８０億１０卡爾·阿爾布里特德國８８歲２７０億“假如你給巴菲特１萬元，４２年后就會(huì)變成３６００多萬元”

有人將巴菲特比喻為“發(fā)酵的種子”，作為世界上最偉大的投資家，自１９５６年獨(dú)立創(chuàng)業(yè)以來，巴菲特僅僅通過股票投資和企業(yè)收購這兩種方式就積累了驚人的財(cái)富。概而括之，他的生財(cái)之道就是控股目標(biāo)企業(yè)，通過企業(yè)自身良好的造血和經(jīng)營能力，推動(dòng)股價(jià)的長期穩(wěn)定上升和高額的紅利，為他帶來豐厚的利潤。同時(shí)，作為股票市場(chǎng)上的投資大師，巴菲特又有著常人所不能及的戰(zhàn)略眼光，在“亂花漸欲迷人眼”的數(shù)據(jù)游戲中猶如閑庭信步，笑傲江湖。他的伯克希爾公司的股票達(dá)到每股１０萬美元，成為美國歷史上最昂貴的股票。４０多年的投資生涯，他以１倍多的優(yōu)勢(shì)長期戰(zhàn)勝市場(chǎng)，成就了前所未有的投資神話。他不但將數(shù)百人帶入千萬富翁的行列，還造就了更多的百萬富翁，僅在他的出生地奧馬哈市，就誕生了２００名億萬富翁。

換句話說，如果你給巴菲特１萬元，４２年后就會(huì)變成３６００多萬元。甚至有人說，如果你在巴菲特剛開始創(chuàng)業(yè)的時(shí)候就交給他１萬美元，成為他公司的股東之一，那么當(dāng)時(shí)光來到２１世紀(jì)的時(shí)候，你的這筆錢已經(jīng)變成了２億多美元，成為超級(jí)富豪。要知道，在巴菲特２６歲剛創(chuàng)業(yè)時(shí)，籌集到的資金總額不過才１０５萬美元，他自己投入的錢才１００美元。１９５６年他的公司成立，到了１９６９年，年復(fù)合收益率高達(dá)２９５％，遠(yuǎn)超道瓊斯工業(yè)指數(shù)年復(fù)合收益率的７３％，整整４倍的優(yōu)勢(shì)！當(dāng)年他解散了合伙公司，開始專心經(jīng)營他的伯克希爾公司，到２００５年，伯克希爾的每股凈資產(chǎn)從１９美元增長到了５９３７７美元，年復(fù)合收益率為２１５％，同期的美國標(biāo)準(zhǔn)普爾５００指數(shù)的年復(fù)合收益率只為１０３％。數(shù)據(jù)說明一切，巴菲特就像一個(gè)龐大的造錢機(jī)器，吞入的每一筆錢，都會(huì)以幾倍、幾十倍乃至成百上千倍的回報(bào)從出口源源不斷地回贈(zèng)給投資人。

他因此被稱為股神，是不可戰(zhàn)勝的奇跡。他在財(cái)富的土壤中播散理性的種子，收獲瘋狂的果實(shí)。從１９６５年到２００６年，他的投資收益率為３６００多倍。今年的福布斯排行榜出爐后，一位美國財(cái)經(jīng)記者感慨地說：“我敢肯定，當(dāng)巴菲特退出歷史舞臺(tái)后，他會(huì)成為人們心中一座最高大的雕像，未來的美國不會(huì)再有人達(dá)到這個(gè)紀(jì)錄?！彼撵[既是對(duì)巴菲特投資才華的贊譽(yù)和敬佩，也是對(duì)未來美國經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。在他看來，偉大的巴菲特之所以偉大，是因?yàn)榍》昶鋾r(shí)，趕上了美國經(jīng)濟(jì)的黃金時(shí)代。就像一根杠桿可以撬起地球，是因?yàn)檎业搅四莻€(gè)偉大的支點(diǎn)。

事實(shí)果真如此嗎？巴菲特創(chuàng)造如此驚人的業(yè)績難道只是緣于美國經(jīng)濟(jì)的堅(jiān)挺？當(dāng)然不是，否則全美國就不會(huì)只有一個(gè)巴菲特，正如全美國就只有一個(gè)蓋茨一樣，他們以不同的投資理念殊途同歸，成為同樣偉大的人。為什么他可以做到這一切？巴菲特長期堅(jiān)持的投資法則和基本策略起到了至關(guān)重要的作用。他說：“我最喜歡持有一只股票的時(shí)間是永遠(yuǎn)。”長線投資的理念保證了他實(shí)質(zhì)上并不是在炒股，而是在借助股市的力量經(jīng)營企業(yè)。而且他保持著驚人的理性，他給自己總結(jié)了三個(gè)特點(diǎn)。

反貪：拒絕對(duì)金錢的貪婪，否則必將導(dǎo)致上帝的懲罰。巴菲特這樣說，也在這樣做。“在巨富中死去，將是一種恥辱?！卑头铺匾残欧钸@句話。他從１９５６年以１００美元起家，至今積累了５００多億美元的財(cái)富，相當(dāng)于人民幣４０００億，但他在２００６年卻宣布將把他８５％的個(gè)人資產(chǎn)全部捐獻(xiàn)給慈善事業(yè)，大約４００億美元。巴菲特將財(cái)富的積斂視為一種游戲，而游戲的最后是必須回贈(zèng)社會(huì)。

反恐：巴菲特建議人們要克服對(duì)股市動(dòng)蕩的恐慌心理，牛市并不會(huì)永遠(yuǎn)持續(xù)下去，同樣，熊市也只是市場(chǎng)的調(diào)整手段，反彈也是必然的。這個(gè)規(guī)律不可回避。在股票跌到最底的時(shí)候，要勇于在最底部吸納建倉，抓住低價(jià)購入的最佳時(shí)機(jī)。同時(shí)，也要敢于果斷地拋出。比如巴菲特曾經(jīng)在一天之內(nèi)連拋除三支重倉股之外的所有股票，一天損失了接近４億美元，但這三支重倉股卻在最后給他帶來了６４％的收益。

反動(dòng)：正如上面講到的那三支重倉股，巴菲特一直長期持有，決不會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)的短期動(dòng)蕩而拋棄這些業(yè)績優(yōu)秀、業(yè)務(wù)出色的好公司的股票，從而戰(zhàn)勝了市場(chǎng)。這三只股票是華盛頓郵報(bào)、大都會(huì)美國廣播公司和Ｇｅｉｃｏ保險(xiǎn)公司（政府雇員保險(xiǎn)公司）。

巴菲特如此做的原因是基于對(duì)經(jīng)濟(jì)大勢(shì)的信任，他認(rèn)為美國乃至世界經(jīng)濟(jì)盡管會(huì)不時(shí)經(jīng)歷波折，但其大勢(shì)是不斷向上走的，總體趨勢(shì)發(fā)生倒退的概率幾乎為零。正像他相信人類的科技發(fā)展是絕不會(huì)倒退一樣。因此，股價(jià)的波動(dòng)只是表面現(xiàn)象，是市場(chǎng)的某種調(diào)整或暫時(shí)反映出來的數(shù)據(jù)。而最本質(zhì)的東西是股票背后的公司，一定要緊緊抓住這個(gè)問題的核心，只要公司的經(jīng)營業(yè)績出色，股票價(jià)格在相當(dāng)長的一段時(shí)期內(nèi)，其走勢(shì)肯定是向上漲的?？吹竭@一點(diǎn)，就不難理解為何巴菲特的投資收益率是如此之高了。他堅(jiān)持價(jià)值投資，肯定市場(chǎng)的總體價(jià)值，從而去尋求那些內(nèi)在價(jià)值被市場(chǎng)低估的企業(yè)。一旦購入，就堅(jiān)持做長線，牢握在手，精心經(jīng)營，等待它的升值。巴菲特最大的優(yōu)點(diǎn)，還在于他能夠從魚龍混雜的市場(chǎng)信息中做到獨(dú)立思考、正確思考、逆向思考。在股市中，真理往往掌握在少數(shù)人手里，就是這個(gè)道理，股市中的大部分人都是盲從者，只有像巴菲特一樣看透股票的本質(zhì)，才有可能取得像他一樣的成功。

第二節(jié)“他滿肚子都是掙錢的道兒”

生于股市崩潰期

（１）家族背景

巴菲特說過，他是徹頭徹尾的現(xiàn)實(shí)主義者，只對(duì)現(xiàn)實(shí)感興趣，從不抱任何幻想，并且喜歡自己目前從事的一切。作為世界公認(rèn)的股神、投資大師，卻對(duì)未來缺乏任何充滿想象與浪漫色彩的興趣。不得不說，這與他童年的經(jīng)歷和家族背景有著極為重要的聯(lián)系。

１９３０年８月３０日，沃倫·巴菲特出生于美國內(nèi)布拉斯加州的奧瑪哈市。那段時(shí)間，正是美國股市大崩潰的時(shí)期，一些人跳樓了，更多的人則是躲在家里，對(duì)未來充滿絕望。巴菲特的父親霍華德·巴菲特就是受害者之一。老巴菲特不僅是當(dāng)?shù)氐墓埠忘h議員，還是一名股票經(jīng)紀(jì)人，１９２９年的股市崩盤之后，老巴菲特不敢給遭受損失的人們打電話，生活就像一夜之間跌入黑暗的深淵。就是在這種情況下，巴菲特開始了他的童年。母親在懷孕的時(shí)候股災(zāi)爆發(fā)，父親是倒了大霉的股票經(jīng)紀(jì)人，巴菲特一出生就與股票產(chǎn)生了密不可分的聯(lián)系。不過頗為戲劇性的是，這種看似可怕的霉運(yùn)卻在巴菲特這里轉(zhuǎn)化成了百戰(zhàn)百勝的鴻運(yùn)，幾十年后，這個(gè)由惶恐不安的母親懷抱著的孩子成為了世界上最有錢的富豪和最成功的投資大師，上帝就像跟巴菲特家族開了個(gè)天大的玩笑。

１７世紀(jì)的時(shí)候，歐洲掀起了向美國大陸的移民潮，巴菲特家族就是在那時(shí)來到了美國。巴菲特的曾祖父約翰·巴菲特身為法國新教徒后裔和毛紡織工匠，是這個(gè)家族來到美國的第一人。而祖父西德尼·霍曼·巴菲特則是到達(dá)內(nèi)布拉斯加州的家族第一人，１８６９年，他在奧馬哈市的第十四大街開了個(gè)小雜貨店，以此維持家庭生活。當(dāng)時(shí)用來進(jìn)貨的工具是一輛由騾子來拉的四輪車，除此之外就是規(guī)模并不大的售貨架和一間勉強(qiáng)經(jīng)營的小店了。當(dāng)家族到了霍華德·巴菲特這一代，卻對(duì)經(jīng)營雜貨店一點(diǎn)興趣都沒有，而是成為了一名股票經(jīng)紀(jì)人，并在巴菲特一歲的時(shí)候成立了一家經(jīng)紀(jì)公司。這個(gè)選擇對(duì)兒子的未來影響有多大，當(dāng)時(shí)的霍華德·巴菲特決然料想不到。

巴菲特的母親利拉·斯塔爾出生在內(nèi)布拉斯加州一個(gè)偏僻不發(fā)達(dá)的小鎮(zhèn)西點(diǎn)，利拉的父親是一家周報(bào)（卡明縣民主報(bào)）的老板，但利拉的家境并不好。她還有一個(gè)哥哥和兩個(gè)姐妹，因?yàn)槟赣H身體不佳，利拉從小就擔(dān)當(dāng)了很大的家庭責(zé)任，保護(hù)兩個(gè)姐妹，協(xié)助父親的工作。因此，利拉很快掌握了印刷方面的技術(shù)。在學(xué)習(xí)的間隙，她去幫報(bào)社做印刷工作，每個(gè)動(dòng)作都像熟練的工人。這還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，１６歲時(shí)，利拉為了掙學(xué)費(fèi)開始尋找工作，一次偶然的機(jī)會(huì)，她遇到了霍華德·巴菲特，改變了自己的一生。這段經(jīng)歷頗有傳奇性，利拉去內(nèi)布拉斯加日?qǐng)?bào)應(yīng)聘找工作，面試的人恰好是霍華德·巴菲特。當(dāng)他第一眼看到利拉時(shí)，就被她不凡的氣質(zhì)所吸引，特別是利拉的幽默、聰明和睿智，更是讓他大為傾心?；羧A德·巴菲特問她：“你是學(xué)什么專業(yè)的？”剛剛高中畢業(yè)的利拉稍作思考，回答說：“我的專業(yè)就是結(jié)婚。”霍華德·巴菲特也幽默地說：“這可是一門不切實(shí)際的課程?！绷己玫牡谝挥∠笞屗麄兇蛳铝藧矍榈幕A(chǔ)，在霍華德·巴菲特大學(xué)畢業(yè)前夕，他正式向利拉求了婚。當(dāng)時(shí)光來到１９２５年的圣誕節(jié)時(shí)，兩個(gè)人在西點(diǎn)舉行了一個(gè)簡(jiǎn)單樸素的婚禮。他們沒有多少收入，婚后立刻就去了奧馬哈，這個(gè)當(dāng)時(shí)內(nèi)布拉斯加州最大的工商業(yè)城市，并在５年后生下了沃倫·巴菲特。

父母的初次見面和那段經(jīng)典的對(duì)話，被沃倫·巴菲特多次引用，并且寫進(jìn)書里，這是老巴菲特夫婦的幸福見證。

（２）生于股災(zāi)的未來股神

關(guān)于１９２９年的美國股市崩潰，巴菲特說過一段非常經(jīng)典的話：“那是我生命的開始，我內(nèi)心深處對(duì)１９２９年的股市市場(chǎng)崩潰始終有一種親切感，但那時(shí)的情況可非常不妙。”的確，那是美國歷史上最為嚴(yán)重的一次經(jīng)濟(jì)大蕭條，是股市不成熟期必然會(huì)爆發(fā)的也是難以預(yù)料的一種自我調(diào)節(jié)現(xiàn)象。經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)此不斷地感到困惑，到現(xiàn)在依舊找不到解決的辦法。聯(lián)系現(xiàn)在全球包括中國股市的震蕩，也許，經(jīng)濟(jì)弊病引起的股市危機(jī)還將持續(xù)下去。

股災(zāi)出現(xiàn)之前的美國實(shí)際上正陷入全民炒股的瘋狂，大都市的街頭，小城鎮(zhèn)的馬路邊，到處都是股票推銷員，忽悠民眾提著錢袋子走進(jìn)交易大廳?！皩I(yè)人士”們不厭其煩地向國民講解著炒股的好處，但卻沒人提及炒股必然存在的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)當(dāng)時(shí)那種情況，事后有人評(píng)述說：“整個(gè)美國都瘋狂了，股票對(duì)美國人的吸引力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了歐洲微妙的局勢(shì)?！泵绹说内吚麩崆楹蛯?duì)財(cái)富的崇拜沸騰到極點(diǎn)，炒股成為了全民性的投機(jī)行為。就在利拉肚子里懷著巴菲特的時(shí)候，紐約股市已經(jīng)漲到了歷史最高點(diǎn)，人們覺得沒有任何投資比買賣股票更賺錢，鈔票就像上帝對(duì)他忠實(shí)子民的賜予，扔在交易大廳的地板上等著有心人把它們揀回家。然而，當(dāng)時(shí)的絕大多數(shù)股民其實(shí)都是短線交易，那些專業(yè)的投資商們甚至也缺乏長期和理性投資的概念。沒有人想到這只是一個(gè)終究要破滅的神話，泡沫吹得越大，當(dāng)它爆裂的時(shí)候傷害性也就越強(qiáng)。而且，股市的交易量早已超過了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際需要，眾多股民采取的辦法都是以股票作為抵押，進(jìn)行信用交易。那么一旦投機(jī)者信用度下降，必然就要增加保證金，于是為了拿出這筆資金，就只能拋售更多的股票。由此帶來的結(jié)果就是股價(jià)下跌，這是惡性循環(huán)，而且是由全部美國人參與的經(jīng)濟(jì)自殺行為。

０巴菲特教你學(xué)投資第１章巴菲特的投資生涯０我們來看看作家Ｇ托烏斯和摩根·威特斯在１９２９年大蕭條的內(nèi)幕一書中描寫的瘋狂景象：即使最小的工廠，車間也都安放著大黑板，每隔一小時(shí)就有專人寫上最新的交易行情，向人們興奮地傳播，和交易所的信息同樣準(zhǔn)確；郊外的農(nóng)場(chǎng)安裝著高音大喇叭，人們隨時(shí)用它收聽電臺(tái)播報(bào)的股市信息，以便及時(shí)作出反應(yīng)，買進(jìn)或是賣出；出租車司機(jī)跟你討論的話題只有股票，除此之外大概都不感興趣；去住賓館的時(shí)候連門口的鞋童都會(huì)向你介紹當(dāng)天的熱門股票，他們向你殷勤推薦，以期獲得你的贊許；地鐵乘客投訴車廂內(nèi)沒有安裝信息傳輸設(shè)備，導(dǎo)致人們?cè)谧嚨臅r(shí)候無法炒股，這真是耽誤了人們賺大錢的寶貴時(shí)間。

包括霍華德·巴菲特在內(nèi)，似乎每一名參與股票投資的人都感到美國的明天是美好的，就像一個(gè)美妙無比的夢(mèng)境，它必會(huì)永恒地持久下去，不會(huì)有醒來的那天。但事實(shí)不會(huì)依托人們的意志存在，１９２９年的９月份和１０月份，股價(jià)開始下降，１０月２４日那天，出現(xiàn)了規(guī)模宏大的拋售狂潮，股市正式崩潰。天一下就塌了，塌得是如此徹底，從高空向地面全力沖刺，像彗星撞上了地球，沒有任何的挽回余地，人們目瞪口呆。當(dāng)天，美國鋼鐵公司的６５萬股票以每股１７９美元出售，可惜無人問津，緊跟著股價(jià)迅速下跌。所有的公司股價(jià)都像得了傳染病，一個(gè)接一個(gè)地向下狂跌。昨天還被當(dāng)成金山和銀山抱在懷里的股票，瞬間就變成了廢紙，即使街上的乞丐，都懶得看它一眼。股災(zāi)導(dǎo)致了很多投資者的自殺，包括一些不幸的公司老板，他們大多死在股價(jià)信息板前。大量的經(jīng)紀(jì)人破產(chǎn)，跳樓，他們無法面對(duì)自己的客戶。那些昨天的百萬富翁們一覺醒來，已經(jīng)變成了窮光蛋。貧富之間的轉(zhuǎn)變是如此之快，有些還在大海開著游艇度假的富豪突然接到電話，告知他已經(jīng)欠下了銀行一筆巨額債務(wù)，成了比貧民窟的窮人還要悲慘的負(fù)債者。股災(zāi)就像非洲每年一度的大蝗災(zāi)，鋪天蓋地而來，所到之處面目全非，生氣全無。投機(jī)者一貧如洗，很多銀行也破產(chǎn)了，美國經(jīng)濟(jì)宣布癱瘓，整個(gè)西方經(jīng)濟(jì)都出現(xiàn)了大蕭條，波及歐洲與日本，也不同程度地影響到了水深火熱的中國。

一夜之間，遍地窮人。前天還視金錢如糞土，今天就得把一分錢掰成兩半花。為了省錢度日，大家想盡了辦法，比如燈泡換成了耗電最少的，香煙抽最廉價(jià)的，刮胡刀片銹了就磨一磨接著用，衣服穿舊了縫補(bǔ)一下，大人將自己的衣服改小了給孩子穿。更重要的是吃的東西，街上到處是等待救濟(jì)的人，面包店的窗前擠滿了人，通宵排隊(duì)才能買到幾塊冰涼的面包。這樣的糟糕情況，并不富足的巴菲特家族也無法避免?；羧A德·巴菲特受到股災(zāi)的打擊，躲在家里不敢出門，利拉還曾經(jīng)因?yàn)樯钪械倪^度操勞高燒了很長一段時(shí)間，差點(diǎn)要了她的命。家境貧苦，前路未卜，這就是巴菲特出生時(shí)的環(huán)境。他第一眼看到的世界便是股災(zāi)后的蕭條景象，到處是人們絕望的眼神，又有誰能夠想到這個(gè)孩子會(huì)為將來的美國帶來好運(yùn)呢？

在他一歲的時(shí)候，父親所在的銀行倒閉了，作為股票經(jīng)紀(jì)人的霍華德·巴菲特失業(yè)了。由于銀行關(guān)門大吉，家里的存款也因?yàn)闆]能及時(shí)取出來而變成了毫無意義的數(shù)字。困境就像人的雙腿陷進(jìn)沼澤地，越掙扎就陷得越深。失去收入來源的霍華德·巴菲特跟人合伙成立一家公司，決定經(jīng)營證券、市政公司和一些債券的投資。在當(dāng)時(shí)低迷到谷底的股市背景下，結(jié)果如何可以想見：業(yè)務(wù)冷清，收入微薄，舉步維艱。但是巴菲特有一對(duì)偉大的父母，霍華德·巴菲特從未想過放棄，為了給孩子營造良好的成長環(huán)境，他從不將失落的情緒在小巴菲特面前展示。而利拉則一直鼓勵(lì)著丈夫，為了讓他吃得更飽一些，她甚至悄悄減少自己的飲食，保證丈夫獲得充足的營養(yǎng)。為了省錢，利拉不再去教堂，每次都可省下２９美分。小巴菲特就在這樣的困苦生活中漸漸地長大了，人們因?yàn)楣墒斜罎⒍@惶失措、無路可逃的眼神，深深地印在了他幼小的心靈里，這些場(chǎng)景在大腦中留下的潛意識(shí)，對(duì)他將來的影響非常重大。

（３）崩潰的天堂

丘吉爾親眼目睹

１９２９年１０月２４日，是美國人永遠(yuǎn)不會(huì)忘記的日子，當(dāng)時(shí)尚未擔(dān)任英國首相的丘吉爾正在美國訪問，恰好看到了這一幕百年難遇的人間悲劇，后來這天被稱為“悲慘星期四”。他根據(jù)現(xiàn)場(chǎng)的采訪寫了一篇報(bào)道，發(fā)表在每日電訊報(bào)上。他說：“這些人抱著幾大捆的股票尋求買主，它們已經(jīng)貶值一半甚至更多了，但無人有勇氣接受這些禮物?！逼鋵?shí)這已經(jīng)不是禮物了，更像是魔鬼的催命符，比戰(zhàn)場(chǎng)上的炮彈還要讓人恐懼。

丘吉爾同時(shí)還記錄了兩位銀行家和一位經(jīng)紀(jì)人因?yàn)槠飘a(chǎn)自殺的消息。這類事情在那些日子每天都在發(fā)生。很多人無法面對(duì)現(xiàn)實(shí)，只好去死。

金融巨頭救市未果

面對(duì)糟糕透頂?shù)男问?，?dāng)時(shí)全世界實(shí)力最強(qiáng)的美國國家城市銀行的總裁查爾斯·米歇爾聯(lián)合眾多大銀行家，拼命買進(jìn)股票，希望能夠阻止股價(jià)瘋狂的下跌。盡管他們付出了數(shù)百萬美元的巨大數(shù)目，但對(duì)股災(zāi)來說卻杯水車薪，猶如飛蛾撲火，沒有起到任何的效果。在以往很多的股市危機(jī)中，這一招往往會(huì)收到顯著的效果，可見情勢(shì)之急，災(zāi)難之大。

２５年熊市的開始

道瓊斯指數(shù)是美國經(jīng)濟(jì)的晴雨表，也是世界經(jīng)濟(jì)的風(fēng)向標(biāo)。這次股災(zāi)，讓美國股市經(jīng)歷了長達(dá)２５年的熊市。１９２９年９月３日創(chuàng)下了股票價(jià)格的最高頂點(diǎn)，直到１９５４年才重新達(dá)到了這一紀(jì)錄。

美國國會(huì)立法整頓

教訓(xùn)值得總結(jié)，也必須總結(jié)。美國人銘記了股市危機(jī)帶來的災(zāi)難，意識(shí)到證券市場(chǎng)背后存在著大量的機(jī)制不健全的問題。股災(zāi)過后，國會(huì)進(jìn)行了立法的補(bǔ)救措施，開始從根本上規(guī)范美國金融市場(chǎng)，從法律上對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行嚴(yán)密的管理，制訂了很多法律，如證券法（１９３３年），證券交易法（１９３４年），持股公司法（１９３５年），信托契約法（１９３９年），投資公司法（投資顧問法），（１９４０年），經(jīng)過一系列亡羊補(bǔ)牢的措施的實(shí)施，最終形成了一個(gè)對(duì)全美證券市場(chǎng)完善嚴(yán)密的管理網(wǎng)絡(luò)，為后來股市的復(fù)興打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

“他滿肚子都是掙錢的道兒”

說起童年時(shí)期的巴菲特，伯克希爾公司的股東歐文·弗斯特舉了一個(gè)例子：“多數(shù)孩子都會(huì)心滿意足地喝著從機(jī)器里倒出來的汽水，只有巴菲特常常撿起汽水機(jī)旁被人丟棄的瓶蓋，認(rèn)真地將它們分門別類，數(shù)一下瓶蓋的個(gè)數(shù)，看看哪一種牌子的汽水賣得更快。”作為巴菲特早期的投資合伙人，弗斯特對(duì)他的成長史可謂知之甚深，是最有發(fā)言權(quán)的人。只聽他這段話，我們眼前就已經(jīng)浮現(xiàn)出一個(gè)滿肚子都是掙錢想法的精力旺盛的小孩的形象。

正像他所言，巴菲特自小就對(duì)數(shù)字產(chǎn)生了濃厚的興趣。他和小伙伴一塊攀上高樓，俯瞰下面道路上的汽車，拿著本子快速地記下來往車輛的號(hào)碼牌照。他們做一些比試記憶力的游戲，比如小伙伴讀出一些城市的名稱，巴菲特緊跟著報(bào)出這個(gè)城市的人口數(shù)量。更有意思的是，他還經(jīng)常計(jì)算報(bào)紙上每個(gè)字母在文章中出現(xiàn)的次數(shù)。他對(duì)數(shù)字的組合十分著迷，喜歡四處走動(dòng)，用一個(gè)名字叫做金屬貨幣兌換器的玩具兌換零錢。這個(gè)過程和擁有金錢的感覺使他深深地沉醉，還有那些好玩的數(shù)學(xué)計(jì)算題，用最快的速度去計(jì)算復(fù)利的利息，只要是涉及財(cái)富數(shù)字的計(jì)算，他都大為鐘情，認(rèn)為這是一種極為消遣并且前所未有的娛樂方式，這類游戲貫穿他的整個(gè)兒童時(shí)期。

這些并不能滿足他的想象力和勇于嘗試創(chuàng)造的天性，還是少年的巴菲特開始做生意了，他的第一宗生意是軟飲料。他花２５美分買了一個(gè)裝有六瓶可樂的手提式厚紙板箱，然后每瓶以５美分的價(jià)格賣出去。母親利拉回憶過兒子的此次商業(yè)行為，巴菲特也曾在１９８９年伯克希爾公司的年度報(bào)告中寫到此事。巴菲特說：“１９３６年，我從爺爺?shù)碾s貨店購買可樂，然后在附近兜售，每箱贏利５美分。這種零售方式，使我及時(shí)注意到一些產(chǎn)品的商機(jī)?！彼牵禋q的商人，在家外面的過道上擺小攤，賣口香糖，后來又跑到繁華市區(qū)賣檸檬汁，掙行人們口袋里的錢。事實(shí)上，這種舉動(dòng)的原因并不完全出于興趣，當(dāng)時(shí)他的父母每天忙于生計(jì)，為衣食犯愁，巴菲特因此產(chǎn)生了一個(gè)異常堅(jiān)決的愿望，立志成為一個(gè)非常富有的人，讓父母安享生活，不再這么辛苦。

有人說，偉大的理想總是植根于良好的品德，而良好的品德又通常產(chǎn)生于兒時(shí)對(duì)世界的認(rèn)識(shí)。對(duì)世界的第一印象通常會(huì)決定人的最初理想，對(duì)人的一生都會(huì)有重大的影響。巴菲特生于股災(zāi)之中，因?yàn)榇蟓h(huán)境的影響，家庭生活十分拮據(jù)，這對(duì)他對(duì)自己人生的選擇具有很大的影響。他崇拜自己的父親，立志要從事父親的職業(yè)，在股票市場(chǎng)大展身手。

７歲時(shí)，巴菲特在醫(yī)院接受了盲腸手術(shù)，他在紙上寫下了很多數(shù)字并給護(hù)士看，說這些數(shù)字就是他將來的財(cái)產(chǎn)。雖然護(hù)士驚嘆之余對(duì)眼前這個(gè)小孩的雄心壯志表示不屑，但他對(duì)自己的理想堅(jiān)信不疑，用對(duì)金錢的夢(mèng)想支撐著他度過被疾病折磨的痛苦。他自信地說：“我現(xiàn)在沒有多少錢，但總有一天我會(huì)很富有的，我的照片也會(huì)出現(xiàn)在報(bào)紙上，記者都會(huì)來采訪我。”今天，人們憶及此事，只能感慨上帝的神奇，已經(jīng)為美國提前創(chuàng)造了未來股神的天才頭腦。

８歲時(shí)，巴菲特開始閱讀大量有關(guān)財(cái)富的書籍，特別是股票方面的知識(shí)。其他孩子看到這類書就大感索然無味，扔到一邊去玩撲克游戲，而他讀得如癡如醉。時(shí)間長了，他的股票知識(shí)越來越豐富，竟然學(xué)會(huì)了根據(jù)行情繪制價(jià)格的升降圖表。老巴菲特出門上班時(shí)，問孩子們需要什么禮物，有的要漂亮娃娃，有的要好看的絲帶，巴菲特索要的禮物是——股票行情機(jī)的紙帶。他用這些研究股票價(jià)格的變化規(guī)律，以至于有一天，老巴菲特發(fā)現(xiàn)兒子竟然可以用標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)解釋那些晦澀難懂的報(bào)價(jià)符號(hào)了，而他可是從未主動(dòng)向兒子傳授過這些專業(yè)知識(shí)的。這是一個(gè)令人震驚的事實(shí)，現(xiàn)在有誰可以在七八歲的年齡了解到這些層面的信息，并且津津有味樂此不疲？我想我們大部分的時(shí)間都花在了看動(dòng)漫或者互聯(lián)網(wǎng)上了。

到了９歲，巴菲特在大搞市場(chǎng)調(diào)查：他和拉塞爾去街頭的蘇打水機(jī)器旁把瓶蓋全部運(yùn)走，存在自己家的地下室，查清它們的數(shù)量。他要知道哪一種飲料的市場(chǎng)銷量最大。他和拉塞爾跑到高爾夫球場(chǎng)當(dāng)球童，每月掙３美元的報(bào)酬，這些錢讓他興奮，是一筆不小的收入。同時(shí)，他把舊的但還可以再用的高爾夫球桿標(biāo)上價(jià)格讓鄰居去賣，他從中收取提成。真是絕妙的頭腦，從不浪費(fèi)看似無用的資源。他還在公園里建了高爾夫球亭，盡管賺不到太多的錢，但著實(shí)紅火了一把。當(dāng)他１０歲的時(shí)候，他已經(jīng)跑到老巴菲特的辦公室里，去做些債券及股票表格之類的工作了。

一個(gè)被傳為經(jīng)典的故事是，巴菲特看著街上來來往往的人流，對(duì)他的小伙伴說：“要是有辦法從他們的身上賺點(diǎn)錢就太棒了，不賺這些人的錢真是很可惜。”他對(duì)母親利拉說：“賺錢，并看著它慢慢地增多，我覺得這真是一件很有意思的事情?！?/p>

那時(shí)他最喜歡看的書是賺到１０００美元的１０００招，里面全是一些白手起家的故事，用來啟發(fā)人們?nèi)カ@取財(cái)富的智慧，成為經(jīng)營財(cái)富的高手。巴菲特研究這些故事，并想象自己將來的創(chuàng)業(yè)景象。他深深地記住了這本書里的一句話：立刻行動(dòng)，無論選擇什么，千萬不要等待。

現(xiàn)在明白巴菲特為什么會(huì)成功了嗎？秘訣在于從不浪費(fèi)一寸光陰，即使是天真無邪的童年時(shí)代。他５歲時(shí)就有了發(fā)財(cái)?shù)膲?mèng)，而且立刻付諸實(shí)施，哪怕只是幾美分的收入，也讓他欣喜。關(guān)鍵的是，他喜歡看著錢的數(shù)量慢慢增加，但是他并不貪戀錢財(cái)，沒有被錢財(cái)綁住靈魂，而是努力去做財(cái)富的支配者。巴菲特在自己的遺囑中把個(gè)人財(cái)產(chǎn)的９９％捐給慈善機(jī)構(gòu)，只留給自己孩子１％，說明他這一生都是將賺錢作為一種排除私念的游戲。他還說：“我希望孩子們有足夠的錢去做喜歡的事情，但卻不希望他們因?yàn)樘嗟腻X而什么都不干，變成一個(gè)懶惰的人?！?/p>

有心理學(xué)家說，每個(gè)人在５歲之前都是天才。我們應(yīng)該去細(xì)心發(fā)現(xiàn)孩子的興趣和愛好，盡可能地給他創(chuàng)造條件，開發(fā)他的天才，那么孩子一定會(huì)漸漸表現(xiàn)出某些超強(qiáng)的特質(zhì)，成為這個(gè)社會(huì)需要的人。可惜很多家長沒有注意并且加以培養(yǎng)，絕大多數(shù)人的“天才”都被扼殺了。幸運(yùn)的是巴菲特父母沒有對(duì)他進(jìn)行約束，而是任他發(fā)展，所以巴菲特的成功絕非偶然，而是在小時(shí)候就已經(jīng)打下了一個(gè)非常好的基礎(chǔ)。

１１歲躍身股海，購買平生第一張股票

１９４２年４月份，１１歲的巴菲特被股票吸引住了，他開始小規(guī)模地嘗試，以每股３８美元的價(jià)格，為自己和姐姐分別買進(jìn)３股城市設(shè)施優(yōu)先股的股票。這筆投資動(dòng)用了他的全部資產(chǎn)。他在股價(jià)升至４０美元時(shí)拋出，扣除擁金后，賺到了５美元的純利。更值得人們嘆為觀止的是，這家城市服務(wù)公司的股票在后來幾年漲到了２００美元，無論偶然還是其他什么原因，都證明了這個(gè)１１歲男孩投資眼光的準(zhǔn)確。而這５美元的收入對(duì)他具有巨大的歷史意義，讓他終生難忘。在接受福布斯的采訪時(shí)，巴菲特說：“我好像在茫茫黑夜中看到了來自遠(yuǎn)處的明亮燈光，我在１１歲時(shí)就對(duì)股票非常感興趣，父親是股票經(jīng)紀(jì)人，我?guī)退鲑Y料，看行情，閱讀格雷厄姆的證券分析，汲取了大量的知識(shí)。嗯，那段經(jīng)歷非常重要?！?/p>

在學(xué)校里，許多人都把他當(dāng)做股票專家，連老師也喜歡去他那里挖一些相關(guān)的知識(shí)。他對(duì)股票市場(chǎng)的投資理解得極為透徹，并且總結(jié)出了一條至理：永遠(yuǎn)不要被別人的言論左右。他這么說，也是這么做的，就像在２０世紀(jì)７０年代，新聞業(yè)的發(fā)展前景不樂觀，幾乎每個(gè)人都在拋出股票，巴菲特卻大量地購進(jìn)媒體股。因?yàn)樗l(fā)現(xiàn)了新聞業(yè)在現(xiàn)代社會(huì)中信息傳播的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，這讓新聞業(yè)成為人們生活必不可少的也是關(guān)注度最高的熱門行業(yè)之一。

１３歲時(shí)，巴菲特成了華盛頓郵報(bào)的發(fā)行員，成了美國的納稅人。但是巴菲特并不開心，他的學(xué)習(xí)成績一般，是個(gè)經(jīng)常惹是生非的“壞孩子”。這全因?yàn)樗乃悸访艚?，思維活躍。后來他在用功學(xué)習(xí)之余，每天早上要送５００份報(bào)紙，黎明時(shí)分就離開家，十分辛苦，以至于為此曾經(jīng)病倒在床。當(dāng)他生病的時(shí)候，母親利拉就替他送報(bào)，但是家人從來不會(huì)動(dòng)巴菲特的錢。他的積蓄裝在一個(gè)小盒子里，每一分都完好無缺地放在那里。家人知道他的心思，對(duì)他十分支持。

他的商業(yè)頭腦此時(shí)已經(jīng)開始展現(xiàn)。他利用送報(bào)的時(shí)候兜售雜志，聰明的巴菲特還經(jīng)常給電梯間的女孩免費(fèi)送報(bào)，這樣一旦有人要搬走了，女孩就會(huì)向他提供消息，以免那些人賴賬悄悄跑掉。他把送報(bào)做成了大生意，每個(gè)月的收入高達(dá)１７５美元。在他１４歲的時(shí)候，他就用這些送報(bào)掙的錢投資了一塊４０英畝的土地。他的投資意識(shí)就像是與生俱來，從小就充斥著他的大腦，似乎每時(shí)每刻都有新的主意冒出來，驅(qū)使他馬上行動(dòng)，一刻也不遲疑。他和精于修理機(jī)械的好朋友唐·丹利在理發(fā)店里設(shè)置了彈子機(jī)，和理發(fā)店老板商量好五五分成，這個(gè)主意取得了巨大成功，生意興隆，市場(chǎng)迅速擴(kuò)大。不過，年輕的巴菲特并沒有被利潤沖昏頭腦。他很冷靜，喜歡在較偏僻的地方選擇地址，免得被流氓和黑社會(huì)分子收取保護(hù)費(fèi)，進(jìn)而控制他們的生意。

還有比這樣更精彩的少年時(shí)代嗎？１９４７年，巴菲特中學(xué)畢業(yè)，成績優(yōu)秀，在３７０人中排名第１６。年鑒上對(duì)他的評(píng)價(jià)是：喜歡數(shù)學(xué)，是一個(gè)未來的股票經(jīng)紀(jì)家。這一年他才１６歲，還沒有成年，已經(jīng)展露遠(yuǎn)大的理想和高人一等的才華，而且他已經(jīng)賺到了５０００多美元，精讀了超過一百本的商業(yè)書籍。在父親的堅(jiān)持下，他去了沃頓讀書，可是巴菲特對(duì)這里十分厭倦，他討厭那些教授們，認(rèn)為這些人雖然有著完美的理論知識(shí)，但卻對(duì)如何真正賺錢一無所知。他的大部分精力都放到了費(fèi)城的股票交易所。他的心早就飛到了實(shí)戰(zhàn)的戰(zhàn)場(chǎng)。

他和同學(xué)唐·丹利共同出資３５０美元購買了一輛１９２８年產(chǎn)的勞斯萊斯轎車，對(duì)外出租，每天的租金為３５美元。唐·丹利后來成為了蒙桑托公司的技術(shù)董事，現(xiàn)在已經(jīng)退休了。憶及這段往事，他大為感慨，說：“這輛車當(dāng)時(shí)已經(jīng)是廢銅爛鐵了，擺在巴爾的摩南郊的廢品舊貨站，作為交通工具，已經(jīng)沒什么價(jià)值。它被叫做女士購物車，前面一個(gè)供司機(jī)用的折疊坐椅，后面有個(gè)雙人座椅，但沃倫堅(jiān)持把它改造一番，于是我們成功了。”

１９４９年，１８歲的巴菲特到了內(nèi)布拉斯加大學(xué)讀書，繼續(xù)深造。但這時(shí)的巴菲特只是名義上的學(xué)生了，他做著全時(shí)的工作，經(jīng)常打橋牌，卻依舊拿到了Ａ級(jí)的學(xué)業(yè)成績。他的積蓄已經(jīng)有９８００美元，都是通過這種小投資賺來的，這讓他的信心更加充足。

他已經(jīng)迎來了輝煌人生的開始，決心大干一番。

“巴菲特不善于擰螺絲帽，卻擅長心算”

唐·丹利對(duì)那時(shí)候的巴菲特有著高度的評(píng)價(jià)：“沃倫不善于擰螺絲帽，也不會(huì)做任何技術(shù)性的工作，但他擅長心算?！?/p>

巴菲特的這一特點(diǎn)后來體現(xiàn)在了他的投資生涯中，成為他的成功秘籍，那就是別人永遠(yuǎn)無法學(xué)會(huì)的“簡(jiǎn)單哲學(xué)”。面對(duì)一座山峰，他總能找到到達(dá)山頂?shù)淖罴崖肪€，而不是像其他人那樣費(fèi)時(shí)費(fèi)力地?fù)荛_灌木和石塊，繞很長的圈子。他思考事物的本質(zhì)，然后找到根本的解決辦法，并堅(jiān)持一直去做。他買便宜貨，從股市上買進(jìn)那些價(jià)格遠(yuǎn)低于其內(nèi)在價(jià)值的股票，長期地持有，直到價(jià)格翻倍。他驚人的記憶力和心算能力保證了他可以不借用電腦以及其他的一些股票投資的現(xiàn)代工具。他是投資界的另類，與華爾街整體表現(xiàn)的氣質(zhì)截然相反，似乎格格不入。因?yàn)樗砩蠜]有現(xiàn)代氣息，完全不像個(gè)超級(jí)富豪。他遠(yuǎn)離紐約，待在自己的家鄉(xiāng)小城奧馬哈，房間內(nèi)只有兩樣?xùn)|西：各類年報(bào)和報(bào)紙資料，電話。他的身邊沒有成群結(jié)隊(duì)的專業(yè)研究人員，他不靠那些煩瑣的數(shù)據(jù)分析下達(dá)決策，只是閱讀大量的企業(yè)年報(bào)，從中判斷哪些是真正的便宜貨，然后買進(jìn)。

他不需要太復(fù)雜的外部措施，在股市從不虧損的能量來源于強(qiáng)大的內(nèi)心，簡(jiǎn)單就是他的力量。這些特質(zhì)早在少年時(shí)代就已表現(xiàn)得淋漓盡致。唐·丹利說：“人們都在忙碌著做些具體的工作，他只是站在一邊，讀商業(yè)方面的書給我聽。中學(xué)畢業(yè)前，他已經(jīng)讀了１００本商業(yè)方面的書籍。有時(shí)，他叫我報(bào)出２０個(gè)兩位數(shù)的數(shù)字讓他心算，結(jié)果是準(zhǔn)確無誤！”

除了出租勞斯萊斯轎車的生意，年輕的巴菲特和唐·丹利兩個(gè)人還有別的生意，經(jīng)營花生自動(dòng)售貨機(jī)和彈子機(jī)。他們將彈子機(jī)生意取名為威爾遜游戲機(jī)公司，做得一本正經(jīng)，十分投入，并且在當(dāng)時(shí)的人們看來很有意思。唐·丹利說：“我當(dāng)時(shí)就知道他肯定是一個(gè)贏家，因?yàn)闆]人比他精明，他簡(jiǎn)直就是最精明的美國人。”持有這個(gè)評(píng)價(jià)的并不止唐·丹利一個(gè)人，凡是見過巴菲特的，都會(huì)產(chǎn)生這種感慨。

早在讀小學(xué)時(shí)，人們就給巴菲特取了一個(gè)外號(hào)：“不洗澡的巴菲特”，以此來比喻他的特立獨(dú)行，他的身上始終體現(xiàn)著一種孤獨(dú)和我行我素的氣質(zhì)，但他和同學(xué)們的關(guān)系處得非常好，可謂融洽至極。這種性格讓人感到詫異，老早就感覺到這個(gè)孩子是個(gè)可塑之才，早晚會(huì)成大器。他和姐姐多麗絲去西點(diǎn)軍校附近的農(nóng)場(chǎng)過暑假，是因?yàn)楦赣H希望巴菲特能在那里明白努力工作的重要性，但是效果適得其反，巴菲特并不認(rèn)同智慧和知識(shí)需要像在農(nóng)場(chǎng)里辛苦地犁地耕田一樣獲取。他對(duì)繁重的體力勞動(dòng)一點(diǎn)興趣都沒有，卻利用這段時(shí)間閱讀了大量的書籍。農(nóng)場(chǎng)的布萊恩特夫人說：“他的姐姐做得很認(rèn)真，但我從來沒見他在農(nóng)場(chǎng)扶梨耕過田，他倒是讀了很多的書。與我見到的人相比，他太安靜了，是個(gè)勤于思考的人?！?/p>

有人后來這樣評(píng)價(jià)巴菲特：“他是一個(gè)靠自己的努力成功的人，不過，他的成功不會(huì)歸功于任何人?！卑头铺叵矚g靠思索解決問題，他自身就具有一切非凡能力，并不指望一部冷冰冰的機(jī)器可以辦成多么關(guān)鍵的事。不能夠擰螺絲帽，不代表他不具備足夠的恒心和毅力。比如當(dāng)很多年輕人在打籃球的時(shí)候，巴菲特卻利用這段時(shí)間讀完了華爾街時(shí)報(bào)，他把朋友們約出來打球，自己卻躲到一邊讀報(bào)，直到累了才加入體育游戲。

“他惜時(shí)如金，并且明白自己想做什么，怎么做，所以他成功了。”人們說。

唐·丹利回憶了當(dāng)年巴菲特給他寫信，討論如何為他手中的錢進(jìn)行投資的事。唐·丹利繼承了父母早逝后留下來的６０００美元，他們要合伙做點(diǎn)事情。當(dāng)時(shí)是１９５１年，唐·丹利說：“巴菲特與眾不同，可是說實(shí)話，我并不知道他能走到今天這一步，站得這么高?！辈贿^，時(shí)光來到１９６１年的時(shí)候，他下定決心把２５０００美元投進(jìn)了巴菲特的合伙公司，又購買了伯克希爾股票，從來沒有拋售過任何一股。直到今天，他每天都上網(wǎng)查看伯克希爾公司的股票價(jià)格，長期持有了３０多年的時(shí)間，卻一股也沒有拋售。他說：“它目前的價(jià)格對(duì)我來說沒有任何意義，但我將堅(jiān)持每天至少查看它一次，在某種程度上，我渴望重溫巴菲特合伙公司的美好時(shí)光。”這是他對(duì)巴菲特的信任，也是對(duì)他獨(dú)特的思維能力和他們的友情的認(rèn)可。

巴菲特成為了美國神話一般的人物，他不同凡響，無論是財(cái)富，還是價(jià)值信念，做事風(fēng)格，都為人津津樂道。歷史上同時(shí)代的大富豪，比如像石油大王洛克菲勒，鋼鐵大王卡內(nèi)基，后來的軟件大王比爾·蓋茨，他們的財(cái)富都是來自一個(gè)產(chǎn)品或者某項(xiàng)發(fā)明，繼而壟斷一個(gè)行業(yè)，而巴菲特則是純粹的投資，對(duì)股票和企業(yè)的投資。他不是從頭做起，更像是中途介入，把前景看好的“半成品”加工成質(zhì)量上乘的“暢銷品”，并因此成為了美國投資業(yè)和企業(yè)的公共導(dǎo)師。

他從小養(yǎng)成的獨(dú)特思維在其中功不可沒。四十多年的投資生涯，他沒有用過財(cái)務(wù)杠桿，沒有投機(jī)取巧（盡管他是股票投資者），沒有遭遇過大的風(fēng)險(xiǎn)，甚至也沒有哪年虧損。他一直保持良好的態(tài)勢(shì)，沒人可以與他相比，不，沒人可以接近他。在很多專家和投資人看來，這就像個(gè)奇跡，因?yàn)樘豢伤甲h了。于是有人將他的著作視為圣經(jīng)，將他說的每一句話都當(dāng)成投資寶典，牢記在心。

然而，也許剛剛被他在財(cái)富排行榜超過的比爾·蓋茨最有資格總結(jié)巴菲特：“雖然沃倫有大量的格言值得銘記，但只將這些格言記在心里是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的?！钡拇_，巴菲特最過人之處，還是在于他的行動(dòng)能力，因?yàn)樗冢保睔q就已經(jīng)買了平生第一只股票。

第三節(jié)“股神”是這樣煉成的

１００美元起家的公司

巴菲特現(xiàn)在有幾百億美元的資產(chǎn)，但是誰能想到他剛起家時(shí)的投入成本只有１００美元？１００美元，這就是傳奇股神騰飛的起點(diǎn)。

１９５６年，巴菲特組建了自己的合伙人公司，總資金為１０５萬美元，作為總合伙人的他投入了１００美元。當(dāng)時(shí)，他是帶著１４萬美元的個(gè)人資本回到家鄉(xiāng)奧馬哈的，這個(gè)合伙人公司也是一幫從小玩到大的朋友一起籌建。從這時(shí)起，他有了自己的第一個(gè)努力目標(biāo)——巴菲特有限公司。事實(shí)上，這個(gè)公司的股利政策有點(diǎn)奇怪，巴菲特盡管投入最少，卻可以支配除去股東４％的年利潤后的全部公司資產(chǎn)，這里面有７５％歸合伙人，屬于巴菲特的是２５％。

為什么會(huì)這樣？因?yàn)楹匣锶藢?duì)他信任有加，那時(shí)已經(jīng)認(rèn)定巴菲特將帶領(lǐng)他們創(chuàng)造一片光明的未來。公司成立后，業(yè)務(wù)馬上不斷地成長，吸納的新的資金也越來越多，合伙人也越來越多，很快就走上了正規(guī)。但是巴菲特唯一擁有的東西就是自信，在龐大的美國金融市場(chǎng)面前，他的過去幾乎是一片空白，沒有作為獨(dú)立操作者的輝煌業(yè)績，哪怕是一次成功的規(guī)模較大的經(jīng)歷也沒有?？墒牵械暮匣锶硕紱Q定讓他自由運(yùn)用客戶的資金，因?yàn)榘头铺氐牟湃A需要對(duì)公司的權(quán)利的絕對(duì)支配和控制，巴菲特不希望有人來干涉他在股票投資方面作出的任何一條決策，以保證自己的想法可以徹底地實(shí)施。他說：“民主是一件偉大的事情，但在投資決策方面卻是一個(gè)例外?！?/p>

公司成立當(dāng)年的夏天，巴菲特在奧馬哈見到了他最崇拜的格雷厄姆，兩人做了一次深談，隨后格雷厄姆答應(yīng)向這個(gè)合伙人公司投資１２萬美元。按現(xiàn)在的話說，這是“權(quán)威”對(duì)“新人”的肯定。那時(shí)，巴菲特的公司還沒有正式的辦公地點(diǎn)，他只是將自己的起居室改成了辦公室，有點(diǎn)像家庭辦公的“個(gè)體戶”的味道，一切都是剛剛開始，如同一張白紙，在這方面，他似乎不想冒險(xiǎn)，更不想張揚(yáng)。但是就是在這樣的環(huán)境中，巴菲特熟讀一張張公司報(bào)表，研究每一種股票和債券，把它們的特點(diǎn)牢記在心，并且選出廉價(jià)股票，找到投資切入點(diǎn)。

他沒有浪費(fèi)時(shí)間，第一個(gè)五年，他取得的年均收益增長率為２９％，五年的累計(jì)收益增長為２５１％，同期的道瓊斯指數(shù)的增長才為７４３％。有這樣高的效益，公司的資本迅速擴(kuò)張，到１９６２年時(shí)，已經(jīng)達(dá)到７２０萬美元。巴菲特用六年的時(shí)間就成了百萬富翁，這時(shí)他才在奧馬哈的凱特威廣場(chǎng)一個(gè)１４層的辦公樓里找了一間辦公室。公司的第二個(gè)五年，也就是１９６６年，巴菲特合伙公司再一次取得了２９％的年均收益增長率，到這時(shí)，公司總資產(chǎn)已經(jīng)暴增至４４００萬美元，公司合伙人的投資額則上升了７０４２％，是道瓊斯贏利的六倍，也就是說投入到巴菲特這里的每１０美元，已經(jīng)變成了８０４萬美元。

就是在公司成立十周年的時(shí)候，巴菲特?fù)碛辛耍叮福等f美元的個(gè)人資產(chǎn)。這一年他僅３５歲。他決定關(guān)閉合伙公司，將其變?yōu)橐粋€(gè)新的賬戶重新開始。巴菲特說：“那是一個(gè)新的臺(tái)階，我取得了不錯(cuò)的成績，但是我應(yīng)該看到潛伏的危機(jī)，如果不作出改變，增長將會(huì)變得緩慢，難以找到突破口?！彼傅氖呛匣锶斯具@種體制顯露出來的弊端，由于不斷地有新的合伙人加入，已經(jīng)超過了規(guī)定的９９個(gè)人的上限，這大大地影響了公司的決策效率。另一方面，此時(shí)華爾街股市進(jìn)入了少有的大牛市，隨著計(jì)算機(jī)的大量應(yīng)用，格雷厄姆學(xué)說被投資者廣泛接受，巴菲特的投資方法遇到的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手越來越多，威脅越來越大。

巴菲特不得不對(duì)自己的投資業(yè)務(wù)進(jìn)行特別的保密措施，但只有這樣是不夠的，關(guān)鍵要轉(zhuǎn)變經(jīng)營方式。當(dāng)時(shí)的大牛市在突破１０００點(diǎn)后，巴菲特與格雷厄姆再一次會(huì)面，討論股市將來的趨勢(shì)。最后的結(jié)果是，巴菲特在１９６９年決定對(duì)合伙人公司進(jìn)行清算。他對(duì)自己的合伙人們提供的建議是：把收益變現(xiàn)，或者繼續(xù)投資。

１９６９年，他的個(gè)人財(cái)富已經(jīng)達(dá)到了２５００萬美元，他的投資組合與道瓊斯指數(shù)７４％的增長率相比，投資收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出１０倍。比如拿出１萬美元進(jìn)行投資，隨著道瓊斯指數(shù)的增長１３年，總利潤會(huì)有１５萬美元，而如果投入巴菲特合伙公司，在扣除掉巴菲特應(yīng)得的份額后，獲得的利潤竟然還高達(dá)１５萬美元。在當(dāng)時(shí)，這是一個(gè)１００分的奇跡。

拜師于著名投資學(xué)家本杰明·格雷厄姆

作為“證券分析”理論的創(chuàng)立者，格雷厄姆提出要注重企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的發(fā)現(xiàn)，拋棄短期的投機(jī)行為，這一理念深受巴菲特的推崇，在投資理念上，他師從于格雷厄姆的學(xué)術(shù)精華，并把它廣泛用于實(shí)踐，而且還有突破。

格雷厄姆說：“對(duì)于理性的投資，精神態(tài)度比技巧更重要。”他的觀點(diǎn)影響了一代又一代的金融從業(yè)者，他的作品被投資者奉為圣經(jīng)，而他本人則被稱為華爾街教父。但是相比他的得意門生巴菲特，格雷厄姆在我們國內(nèi)并不怎么為人所知。人們往往只記住了他理論上的徒弟、新晉成為世界首富的巴菲特，而忽視了他這個(gè)事實(shí)上的價(jià)值投資理論的創(chuàng)建者。早在７０多年前，格雷厄姆就與人合著了有價(jià)證券分析，這本書奠定了他的“財(cái)務(wù)分析之父”的地位，在此之前全球金融界尚缺乏現(xiàn)代的財(cái)務(wù)概念。而在微觀的基本分析方面，他則成為巴菲特、彼得·林奇等股票巨頭的啟蒙宗師，這一點(diǎn)無人置疑。

提及格雷厄姆，巴菲特說：“在很多人的羅盤上，格雷厄姆就是到達(dá)北極的唯一的指航針?！敝挥懈窭锥蚰返睦砟畛霈F(xiàn)之后，全球的投資者們才開始逐漸進(jìn)入了理性投資，并且學(xué)會(huì)了專業(yè)的財(cái)務(wù)分析。

格雷厄姆的有價(jià)證券分析出現(xiàn)時(shí)，資本主義世界剛剛經(jīng)歷了１９２９年的經(jīng)濟(jì)大蕭條，作為對(duì)此現(xiàn)象深刻反思的產(chǎn)物，格雷厄姆在書中對(duì)有價(jià)證券這一行業(yè)創(chuàng)立了一整套卓有成效的理論。這是他被奉為華爾街圣經(jīng)的由來。１９４２年，格雷厄姆的聰明的投資人問世，這是針對(duì)普通投資者所寫的簡(jiǎn)明易懂的投資指南，書中列舉了大量的生動(dòng)實(shí)例，而且簡(jiǎn)單扼要，直指投資的核心問題。這本書的出版，在更大的范圍內(nèi)奠定了格雷厄姆作為全美和全世界的證券分析家以及投資理論家的地位，受到了大量的金融專業(yè)人士的贊賞和推崇。巴菲特就是在此時(shí)決定終生追隨格雷厄姆，他毅然決定選擇去哥倫比亞大學(xué)就讀，以便向這位理論上的恩師請(qǐng)教更多的問題。即使在巴菲特成名后，也曾把這本書作為經(jīng)典教材向奧馬哈大學(xué)的學(xué)生們推薦。

聰明的投資人對(duì)人們講清楚了投資與投機(jī)的區(qū)別。在書中，格雷厄姆用兩則股市寓言故事向讀者詳細(xì)闡述這一道理，一是“市場(chǎng)先生”，二是“旅鼠投資”。格雷厄姆認(rèn)為，股票是企業(yè)的一部分，它的價(jià)值始終應(yīng)和整個(gè)企業(yè)的價(jià)值相呼應(yīng)，他還十分生動(dòng)地講述了價(jià)值投資的核心觀念之一“安全空間”的概念，不僅提供了實(shí)際的操作原則，而且在哲學(xué)的高度思考市場(chǎng)，抓住了市場(chǎng)向前進(jìn)的根本因素，并鼓勵(lì)有識(shí)之士搭乘這輛市場(chǎng)快車。

巴菲特在研究生畢業(yè)之后，回到老家做股票經(jīng)紀(jì)人，又過了３年，巴菲特終于得到了去格雷厄姆公司工作的機(jī)會(huì)。在那里，他向格雷厄姆學(xué)到了很多實(shí)際的操作經(jīng)驗(yàn)，一直到１９５６年，格雷厄姆準(zhǔn)備退出江湖時(shí)，巴菲特決心回到老家集資創(chuàng)業(yè)。至此，他運(yùn)用格雷厄姆傳授的價(jià)值投資策略，一步步在市場(chǎng)中進(jìn)行實(shí)踐，取得了極其顯著的效果，最明顯的表現(xiàn)就是他的操作收益遠(yuǎn)超大盤走勢(shì)，他長期戰(zhàn)勝了市場(chǎng)。巴菲特說：“在大師的門下學(xué)習(xí)幾個(gè)小時(shí)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)勝過自己苦苦摸索１０年。”他坦承地認(rèn)為自己的投資成就，是格雷厄姆的智慧之樹結(jié)出的果實(shí)，是老師的理論與他的市場(chǎng)操作結(jié)合的產(chǎn)物，水到渠成，而自己不過是跟從了格雷厄姆發(fā)現(xiàn)的市場(chǎng)規(guī)律和正確的投資法則。

巴菲特從格雷厄姆那里學(xué)到的最關(guān)鍵的投資秘訣便是價(jià)值投資策略，他說：“格雷厄姆傳授給我的一點(diǎn)也不復(fù)雜，任何一個(gè)普通人都能學(xué)會(huì)?！痹谶@里，我們可以理解為價(jià)值投資策略的三不原則：

第一、不需要高智商。

第二、不需要高等數(shù)學(xué)。

第三、不需要高學(xué)歷。

巴菲特說：“智商高的人未必就能擊敗智商低的人，而且我從來沒發(fā)現(xiàn)高等數(shù)學(xué)在投資中有什么作用，你只要懂得小學(xué)的算術(shù)就足夠用的了。”他在精通了格雷厄姆的理論之后，心有同感地發(fā)現(xiàn)大學(xué)里教授的很多專業(yè)理論其實(shí)無法在實(shí)踐中生存，這樣的錯(cuò)誤知識(shí)，接受得越多，對(duì)人對(duì)己的害處也就越大。對(duì)于真正的投資來說，只要掌握最基本的理論和原則就可以了。他師從格雷厄姆，認(rèn)真研究和實(shí)踐格雷厄姆的價(jià)值投資理念，從中總結(jié)出了三個(gè)基本策略：

第一、不看股票看公司。

“用經(jīng)營公司的態(tài)度去投資股票才是最明智的?！边@是格雷厄姆的名言。巴菲特贊同這一點(diǎn)。就像人們買房子，股票好比房產(chǎn)證，是這座房子的產(chǎn)權(quán)證明，但人們真正想買的，其實(shí)不是房產(chǎn)證，而是房產(chǎn)證后面代表的這套房子。同理，股票是一家公司的股權(quán)證明，而投資者只拿到一個(gè)股權(quán)證明是毫無意義，只有股票背后的公司，才能真正給你帶來收益。先有公司，后有股票，炒股其實(shí)就是在通過股票投資公司，公司價(jià)值多少錢，往往就決定了股票值多少錢，盡管有短期的波動(dòng)，但這對(duì)大勢(shì)沒什么影響。

巴菲特說：“在投資中，我們應(yīng)該分析不是股票，而是公司，我們要把自己看成是公司分析師，而不是市場(chǎng)和證券分析師，我們投資者的經(jīng)濟(jì)命運(yùn)，最終就取決于我們擁有的公司的經(jīng)濟(jì)命運(yùn)?！闭窀窭锥蚰方虒?dǎo)他的，巴菲特很少去關(guān)注股票行情，而是把大部分的精力都用在分析公司的基本面上。所以，當(dāng)記者問巴菲特每天都干些什么時(shí)，他回答說他的工作就是閱讀，看上市公司的資料，看它們的年度財(cái)務(wù)報(bào)表，去了解公司本身的業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)等基本的信息，以決定是否具備投資價(jià)值。

第二、不看價(jià)格看價(jià)值。

估算公司的內(nèi)在價(jià)值，是決定它是否具備投資價(jià)值的必備工作。這是巴菲特從格雷厄姆那里學(xué)到的價(jià)值投資理念的第二點(diǎn)。為了能夠看清公司的真正本質(zhì)，巴菲特有意地將自己與股市隔絕，不去看股價(jià)，并且想辦法讓自己看不到股價(jià)，以便排除干擾。巴菲特說：“這是非常重要的，作為投資者，要保持內(nèi)心的平靜，冷靜地作出理性的投資決策。”他牢記格雷厄姆的教誨，關(guān)注公司的內(nèi)在價(jià)值，以價(jià)值決定價(jià)格，以價(jià)值判斷價(jià)格。其實(shí)以前的巴菲特也對(duì)技術(shù)分析有所沉迷，希望可以用技術(shù)和數(shù)據(jù)的分析來預(yù)測(cè)股價(jià)的走勢(shì)，但看到格雷厄姆的“市場(chǎng)先生”的故事后，他恍然大悟：“短期的股價(jià)波動(dòng)根本無法預(yù)測(cè)的，而長期的波動(dòng)則是完全可以預(yù)測(cè)，那就是，價(jià)格最終會(huì)回歸于它真實(shí)的價(jià)值。”

第三、不做投機(jī)做投資。

巴菲特說：“關(guān)鍵是利用市場(chǎng)，而不是被市場(chǎng)利用?！备鶕?jù)格雷厄姆的理論，投機(jī)者雖會(huì)一時(shí)得利，但終將被市場(chǎng)利用，要戰(zhàn)勝市場(chǎng)，只有充分去了解一家公司，比市場(chǎng)更加準(zhǔn)確地評(píng)估出公司的真正價(jià)值，這才是投資者應(yīng)該做的事情。對(duì)此巴菲特說過一句名言：“市場(chǎng)是你的仆人，而不是你的向?qū)?。?/p>

投機(jī)者為市場(chǎng)所制，成為市場(chǎng)的仆人，只有理性的投資者才有可能戰(zhàn)勝市場(chǎng)，成為駕馭市場(chǎng)的成功者。根據(jù)價(jià)格的高低漲跌來判斷是否進(jìn)行股票買賣的短期行為，就是投機(jī)。格雷厄姆對(duì)巴菲特說：“股價(jià)的短期波動(dòng)既然是無法預(yù)測(cè)的，那么做差價(jià)的投機(jī)行為是根本不可能長期賺錢、成為長期贏家的?！蹦敲慈绾螀^(qū)分投資與投機(jī)？巴菲特同樣在格雷厄姆那里找到了答案：投資是一種通過認(rèn)真分析和研究，有指望保本并且能獲得滿意收益的行為，不滿足這些條件的行為就是投機(jī)。這是格雷厄姆價(jià)值投資的根本定義。

巴菲特繼而進(jìn)一步總結(jié)了價(jià)值投資的本質(zhì)：尋找股票價(jià)格與公司內(nèi)在價(jià)值之間的差距。他說：“當(dāng)市場(chǎng)過于低估某一只股票的價(jià)值時(shí)，就是你低價(jià)買入的好機(jī)會(huì)，千萬不要錯(cuò)過?！?/p>

他學(xué)到了格雷厄姆的理論精華，但他與恩師也有著根本的區(qū)別。因?yàn)榻?jīng)歷過１９２９年的經(jīng)濟(jì)大蕭條，格雷厄姆具有根深蒂固的廣泛的懷疑態(tài)度，所以他不相信任何財(cái)務(wù)報(bào)表以外的東西，對(duì)于親自去了解企業(yè)的基本信息，格雷厄姆也不認(rèn)為這有什么益處。并且，格雷厄姆對(duì)未來從不抱有任何主觀的幻想，對(duì)于公司的成長性，他持有強(qiáng)烈的成見，小心翼翼。但是巴菲特不同，相比格雷厄姆，巴菲特的優(yōu)點(diǎn)在于他高尚的信任品質(zhì)。他信任公司的成長性，同樣也信任那些公司的管理層，放權(quán)給他們，這說明他在向格雷厄姆的學(xué)習(xí)過程中，認(rèn)識(shí)到了人和成長的重要性。在對(duì)權(quán)威的學(xué)習(xí)過程中，巴菲特采取了接受與摒棄的兩種方式，吸取好的理論，放棄錯(cuò)誤的原則。這一點(diǎn)是我們中國股民要看到的，不要以為權(quán)威講的東西就百分百正確，要根據(jù)現(xiàn)實(shí)與自身情況靈活把握，不要生搬硬套。

同時(shí)，巴菲特的投資法則又建立在格雷厄姆的理論基礎(chǔ)之上：買便宜貨，長期持有。他在低于內(nèi)在價(jià)值的價(jià)格上把一些好公司的股票買進(jìn)，非常信任地將公司授權(quán)給那些優(yōu)秀的管理層。幾十年來，他取得了驚人的成功。這說明他既學(xué)會(huì)了格雷厄姆的優(yōu)點(diǎn)，又避免了格雷厄姆的缺點(diǎn)。他學(xué)會(huì)了調(diào)查，相信調(diào)查，注重深入地去了解公司。巴菲特認(rèn)為：證券市場(chǎng)不是投資的主陣地，公司和消費(fèi)市場(chǎng)才是投資者該去的地方。

除此之外，巴菲特又學(xué)會(huì)了品牌投資策略，從而找到了他從小就希望的復(fù)利賺錢的途徑，以較高的穩(wěn)定的年復(fù)利潤和大量的現(xiàn)金流來帶動(dòng)公司的業(yè)績，創(chuàng)造高額的回報(bào)。他是聰明的人，卻又具備給予市場(chǎng)支持和信任的質(zhì)樸本性。相比格雷厄姆，巴菲特青出于藍(lán)而勝于藍(lán)！

偷偷蠶食波士頓環(huán)球和華盛頓郵報(bào)

巴菲特蠶食波士頓環(huán)球、華盛頓郵報(bào)的策略和過程，一直被投資者奉為經(jīng)典案例。尤其巴菲特說的那句話：“擁有一家名牌報(bào)刊，就好比擁有了一座收費(fèi)的橋梁，任何過客都必須留下買路錢?！睙o疑，這是一棵產(chǎn)量巨大穩(wěn)如泰山的搖錢樹，每個(gè)投資者都對(duì)實(shí)力派的媒體股保持著足夠的興趣，都想像巴菲特一樣取得非凡的成功。

１９７２年，巴菲特盯上了報(bào)刊業(yè)。１９７３年，他就開始在股市上偷偷地吃進(jìn)波士頓環(huán)球和華盛頓郵報(bào)的股票。之前他已經(jīng)進(jìn)行了相當(dāng)詳細(xì)的研究，確定了新聞業(yè)誘人的前景，盡管那時(shí)很多人都對(duì)新聞股票避之不及。巴菲特的介入讓這兩家報(bào)紙的總裁如坐針氈，生怕會(huì)取代他們的控股地位，但是巴菲特采取了一種循序漸進(jìn)、柔和吃進(jìn)的操作手段，打消了這兩家管理層的疑慮，最終投資成功。

以華盛頓郵報(bào)為例，巴菲特入股之后使得它利潤大增，每年平均增長率竟然達(dá)到了３５％。１０年之后，巴菲特投入的１０００萬美元變成了２億，大獲成功。他與華盛頓郵報(bào)可以說是有著一生的情緣，因?yàn)樗缙诘馁Y本很多都是來自于為華盛頓郵報(bào)的送報(bào)所得。那是巴菲特的歷史中第一批的資本積累，盡管那些金額在今天看來微不足道。他是一個(gè)相當(dāng)勤奮的報(bào)童，而且后來還認(rèn)識(shí)郵報(bào)的董事會(huì)主席凱瑟琳·格雷厄姆，參與了公司股票的上市。有這么一段經(jīng)歷，他對(duì)這家報(bào)紙的前景了如指掌，曾對(duì)朋友說：“我知道華盛頓郵報(bào)肯定會(huì)超過星報(bào)的。”

華盛頓郵報(bào)創(chuàng)建于１８７７年，到了１９３３年，這家報(bào)紙瀕臨破產(chǎn)，被凱瑟琳·格雷厄姆的父親尤金·梅耶以８０多萬美元的價(jià)格買下。當(dāng)時(shí)，報(bào)紙長期虧損，名氣不高，經(jīng)營困難，不過經(jīng)過尤金１０年的努力，改善了郵報(bào)的整體情況，經(jīng)營走上了正軌。后來的繼任者是菲利普·格雷厄姆，也就是凱瑟琳的丈夫，郵報(bào)更上一個(gè)臺(tái)階，進(jìn)一步提高了知名度。但是到了１９６３年，菲利普因?yàn)榫癫∽詺⒘?，凱瑟琳接手了華盛頓郵報(bào)的控股權(quán)，艱難地進(jìn)行管理。后來，凱瑟琳回憶說：“那時(shí)的我別無選擇，盡管我可以把它出售，但我不能放棄和丈夫一手建造起來的家業(yè)，把它交給別人是不可思議的?！?/p>

正因?yàn)檫@樣，巴菲特對(duì)華盛頓郵報(bào)的收購從一開始就面臨著對(duì)方極高的警惕心。他選擇的切入點(diǎn)也是恰是時(shí)候，１９７１年，郵報(bào)公開發(fā)表了五角大樓有關(guān)于越南戰(zhàn)爭(zhēng)的絕密文件，隨后在１９７２年到１９７４年，郵報(bào)報(bào)道了水門事件丑聞，從而名聲大噪。而巴菲特的第一次進(jìn)入是１９７３年，那是股票市場(chǎng)嚴(yán)重下跌的初期，郵報(bào)公司的股價(jià)從最初６５０美元的發(fā)行價(jià)格，降至每股４美元，“買便宜貨”的巴菲特策略派上了用場(chǎng)，他購買了價(jià)值１０６２萬美元的股票，占華盛頓郵報(bào)公司全部Ｂ股的１２％，全部股票總額的１／１０，從而成為了郵報(bào)股份公司除格雷厄姆家族之外的第二大股東。每股４美元，意味著大約８０００萬美元的公司賬面價(jià)值，其內(nèi)在價(jià)值約有４億美元。事實(shí)證明他選對(duì)了吃進(jìn)時(shí)機(jī)，到了１９８１年，華盛頓郵報(bào)的市場(chǎng)資本總額已經(jīng)到了４億美元。它的內(nèi)在價(jià)值是巴菲特出價(jià)的４倍。巴菲特后來說：“我之所以愿意以如此之高的價(jià)格來購買華盛頓郵報(bào)，是因?yàn)槿藗儺?dāng)時(shí)對(duì)這個(gè)行業(yè)還沒有什么熱情?！痹趧e人恐懼時(shí)貪婪，關(guān)注別人不感興趣的好事情，他就是這么做的。

巴菲特對(duì)于媒體新聞?lì)愘Y產(chǎn)的興趣，在這一次收購中體現(xiàn)得淋漓盡致。巴菲特并不僅僅去追求未來的現(xiàn)金流量，并不只是想從報(bào)刊業(yè)獲得大量利潤，而是源于他對(duì)新聞業(yè)毫無雜念的興趣。他喜歡報(bào)紙，對(duì)報(bào)紙有感情。在生活中，他和很多高級(jí)記者是好朋友，交往密切，并且滿懷真誠。對(duì)此巴菲特說：“如果當(dāng)初我沒有選擇商業(yè)，我大概一定會(huì)成為一名出色的記者?！?/p>

凱瑟琳面對(duì)收購表現(xiàn)得很緊張，她對(duì)巴菲特的投資持有極大的疑慮和擔(dān)心。巴菲特給她寫了一封信，表達(dá)了自己的誠意，他說他將不會(huì)危及格雷厄姆家族的地位。這個(gè)事實(shí)是很容易說清楚的，因?yàn)閯P瑟琳可以通過她手中的Ａ股股票控制公司的主要經(jīng)營。在他收購之后的兩年，股價(jià)持續(xù)下降，巴菲特的投資總額從１９７３年的１０００萬美元降到１９７４的８００萬美元。他的蠶食是緩慢的，而且華盛頓郵報(bào)的股票價(jià)格在１９７６年一直低于他的收購價(jià)格，到現(xiàn)在，他對(duì)郵報(bào)的投資價(jià)值總額超過了１０億美元。這一特殊策略值得我們研究。

后來在回憶錄中，凱瑟琳講到了她與巴菲特的第二次見面，這是在那一封信之后。巴菲特再次向她表示，自己絕不會(huì)干涉華盛頓郵報(bào)的具體內(nèi)部事務(wù)，他會(huì)給予管理層絕對(duì)的經(jīng)營自由。然后兩人到華盛頓共進(jìn)晚餐，參觀了華盛頓郵報(bào)公司總部。經(jīng)此一事，他們成了好朋友，巴菲特也成了她的商業(yè)顧問。這是一種超越商業(yè)關(guān)系的深厚的友情。１９７４年，巴菲特就成了郵報(bào)公司的董事，主持財(cái)務(wù)委員會(huì)的工作。凱瑟琳說：“和他在一起，你永遠(yuǎn)會(huì)感到有趣和愉快?！彼话头铺氐恼\意和對(duì)投資的深刻理解所折服。

巴菲特收購成功之后，一直就職于華盛頓郵報(bào)的董事會(huì)，一直到１９８６年伯克希爾以５１７億美元幫助凱普城公司（大都會(huì)）收購了美國廣播公司，他才辭去了這一職務(wù)。雙方合并之后，成立了新的傳媒巨人凱普城（大都會(huì)）／美國廣播公司，巴菲特應(yīng)邀成為了新公司董事會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)人。

巴菲特曾說，他對(duì)華盛頓郵報(bào)的投資，是他一生中最有意義的一次投資。整個(gè)收購過程所展現(xiàn)的他的投資藝術(shù)，更值得我們借鑒與學(xué)習(xí)。

巴菲特?fù)炱穑狈皱X——下一個(gè)１０億美元的開始

２０世紀(jì)８０年代的某一天，巴菲特在電梯的地板上撿起了１分錢，所有人都驚訝不已，大富豪還在乎這１分錢嗎？但是巴菲特微笑著說：“這是下一個(gè)１０億美元的開始?！?/p>

這個(gè)故事告訴我們，錢能生錢，不管是１分錢還是上千萬元，都可以通過合理的操作獲得滿意的回報(bào)。而巴菲特，就是那個(gè)點(diǎn)石成金的人。作為華爾街奇才，股民心中的股神，戰(zhàn)無不勝的投資大師，他一生的投資理念總結(jié)出來其實(shí)就是八個(gè)字：低位買進(jìn)，長期持有。在這個(gè)基礎(chǔ)之上，他以超低的成本換來了豐厚的回報(bào)。就像在２０世紀(jì)６０年代他收購伯克希爾公司時(shí)，它只是一個(gè)即將破產(chǎn)的紡織廠?，F(xiàn)在，伯克希爾是全球最大的上市公司之一。

巴菲特從一個(gè)報(bào)童做起，白手起家，直到成為今天的世界首富，創(chuàng)下了無數(shù)的奇跡。人們對(duì)他的投資歷史一直興趣蜚然，渴望從他身上學(xué)到些一步登天的訣竅，甚至去競(jìng)拍與他共進(jìn)午餐的機(jī)會(huì)。和巴菲特一塊吃頓飯的收費(fèi)超過了比爾·蓋茨。他公認(rèn)的可以讓人發(fā)家致富的能力，以及樸實(shí)的傳奇魅力，贏得了所有人的仰望。有一個(gè)名叫帕波萊的中標(biāo)者為此支付了６５萬美元，他說自己是巴菲特理財(cái)方式的忠實(shí)信徒，但是他爭(zhēng)取這個(gè)機(jī)會(huì)的主要目標(biāo)顯然不只是為了結(jié)識(shí)名人，而是作為一項(xiàng)對(duì)自己未來的投資。至于這些人從這頓飯中得到的答案是否讓他們滿意，那就另當(dāng)別論了。因?yàn)榘头铺貜牟桓嬖V任何人應(yīng)該如何具體投資某一只股票，他只是說：“做投資者，不做投機(jī)者?！边@句話是不是代表了巴菲特對(duì)于人們寄希望一頓豐盛的晚餐就能得到投資圣典的行為的否定呢？

我們?cè)趺礃觼砗饬堪头铺氐某晒?？作為?cái)富的制造者，他是優(yōu)秀的，是這個(gè)世界最成功的投資者之一。正像上面的小故事說的，給他１分錢，或許他就能帶來下一個(gè)１０億美元。財(cái)富的成長無疑讓人興奮，巴菲特就具備這種能力。如果我們深入其中，在他幾十年的投資生涯中細(xì)細(xì)挖掘，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)財(cái)富的滾動(dòng)只是一些數(shù)字的疊加，他展示給我們的投資哲學(xué)，他對(duì)待金錢“求而不貪”的超然態(tài)度，更值得倡導(dǎo)。

來看他是如何將１００美元變成６２０億美元的：

１９４１年，１１歲的巴菲特購買了自己的第一張股票，賺到了５美元。這個(gè)年齡的孩子，大多數(shù)都還在玩過家家的游戲。

１９４７年，他到賓夕法尼亞大學(xué)攻讀財(cái)務(wù)和商業(yè)管理。兩年后，他拋棄了那些只會(huì)講些空頭理論的教授，轉(zhuǎn)而進(jìn)入哥倫比業(yè)大學(xué)，從師于著名投資學(xué)理論家本杰明·格雷厄姆。這是他人生中最重要的一次轉(zhuǎn)變，他從反投機(jī)的格雷厄姆那里學(xué)到了價(jià)值投資的理念，并且對(duì)這一理念的正確堅(jiān)信不疑。

１９５０年，著名的哈佛大學(xué)拒絕了這位未來股神的入學(xué)申請(qǐng)。十幾年后，哈佛大學(xué)想必后悔得腸子都青了。

１９５１年，２１歲的巴菲特以Ａ的最高成績學(xué)成畢業(yè)。

１９５６年，經(jīng)過一番準(zhǔn)備，巴菲特的合伙人公司成立，總投入資金１０５千美元，其中只有１００美元屬于巴菲特，但他在公司擁有絕對(duì)的權(quán)威，支配每一分錢的使用。

１９５７年，巴菲特掌管的資金達(dá)到了３０萬美元，到了年底，這個(gè)數(shù)字變成了５０萬。錢開始生錢。

１９６２年，這個(gè)數(shù)字又變成了７２０萬美元，這里面有１００萬美元是巴菲特的個(gè)人資產(chǎn)。

１９６４年，合伙人公司的總資本漲到２２００萬美元，巴菲特的個(gè)人財(cái)富是４００萬美元。短短八年，火箭一樣的速度，空前快速的擴(kuò)張。

１９６６年，美國股市大牛，股票飛漲，人們都在擁入股市。巴菲特卻感到了不安，因?yàn)樗茈y再找到符合標(biāo)準(zhǔn)的廉價(jià)股票?！霸趧e人貪婪時(shí)變得恐懼?！卑头铺氐倪@一特質(zhì)凸顯無疑。

１９６７年，巴菲特掌管的資金額達(dá)到了６５００萬美元。

１９６８年，合伙人公司的股票創(chuàng)造了歷史上的最好成績，增長率為５９％，而道瓊斯指數(shù)的增長率僅為９％。這使得巴菲特的個(gè)人資產(chǎn)達(dá)到了２５００萬美元，而合伙人公司的資本首次過億——１０４億美元。

１９６８年，看似最美好的時(shí)光來臨了，巴菲特卻解散了合伙人公司。

１９６９年，隨后的事實(shí)驗(yàn)證了巴菲特的預(yù)感，股災(zāi)發(fā)生了，每種股票的價(jià)格都下降了５０％甚至更多。

１９７０—１９７４年，這四年之間的美國股市毫無生氣，經(jīng)濟(jì)低增長，通貨膨脹持續(xù)上升，然而，巴菲特卻看到了即將滾滾而來的財(cái)源?！霸趧e人恐懼時(shí)貪婪。”巴菲特發(fā)現(xiàn)了太多的便宜股票，他又開始進(jìn)市。

１９７２年，巴菲特對(duì)報(bào)刊業(yè)產(chǎn)生了興趣，他比喻說：“一家名牌報(bào)刊就像一座收費(fèi)的橋梁，誰過都得留下買路錢?！?/p>

１９７３年，他以蠶食的方式開始收購華盛頓郵報(bào)和波士頓環(huán)球。此時(shí)，正是這兩家報(bào)刊最困難的時(shí)候。而在１０年后，巴菲特投入華盛頓郵報(bào)的１０００萬美元變成了兩個(gè)億。

１９８０年，巴菲特買進(jìn)了可口可樂７％的股份，每股單價(jià)１０９６美元，總金額為１２億美元。

１９８５年，可口可樂的股票單價(jià)漲到了５１５美元，翻了５倍。巴菲特再次大獲成功。

１９９２年，巴菲特以每股７４美元的價(jià)格購入４３５萬股美國通用動(dòng)力公司的股票，這是一家高科技國防工業(yè)公司。當(dāng)年底，該公司股價(jià)就升到了１１３美元。與此同時(shí)，巴菲特?fù)碛械模常矁|美元的股值也升至４９１美元。

１９９４年，伯克希爾公司已經(jīng)不再是一家瀕臨破產(chǎn)的紡織廠，而是擁有２３０億美元的工業(yè)王國，是巴菲特旗下的空前龐大的投資金融集團(tuán)。

在此之前的３０年間，巴菲特的股票平均的年增值率為２６７７％，比道瓊斯指數(shù)高出了１７個(gè)百分點(diǎn)。也就是說，你在３０年前向巴菲特的公司投資１００００美元，到１９９４年的回報(bào)將是１１３０萬美元。選擇巴菲特，就是坐上了發(fā)財(cái)?shù)幕鸺瑩碛幸桓梢渣c(diǎn)石成金的手指。

２０００年，巴菲特坦誠公布，伯克希爾公司的純收益率在１９９９年下降了４５％，Ａ股價(jià)格下跌２０％，是整個(gè)９０年代的唯一的一次下跌。同時(shí)期，伯克希爾的利潤增長為０５％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于標(biāo)準(zhǔn)普爾２１％的增長，這是自從１９８０以來近２０年中的首次落后。

２００６年，伯克希爾公司創(chuàng)下經(jīng)營佳績，利潤增長為２９２％，贏利達(dá)到了１１０２億美元，遠(yuǎn)高于２００５年同期的８５３億美元。其中每股的贏利為７１４４美元，高于去年的５３３８美元。截止到２００６年，伯克希爾公司凈資產(chǎn)的年均增長率達(dá)到了２１４％，同期的標(biāo)準(zhǔn)普爾５００指數(shù)成分公司的年均增長率僅為１０４％。數(shù)據(jù)再次證明了巴菲特的巨大成功。

２００７年３月１日，伯克希爾公司Ａ股的股價(jià)上漲了４１０美元，收盤價(jià)為１０６６萬美元，創(chuàng)下了世界第一股價(jià)。

２００８年的３月６日，新一期的福布斯全球富豪排行榜公布，巴菲特超過了霸占王座１３年的前世界首富比爾·蓋茨，成為全球財(cái)富界的新王者。

人們對(duì)他有各種的評(píng)價(jià)，有褒有貶，有抑有揚(yáng)，但有一點(diǎn)是統(tǒng)一的，沒有人否認(rèn)他是有史以來最偉大的投資家。他并不依賴實(shí)業(yè)或是制造業(yè)，而是依靠股票和外匯市場(chǎng)的投資成為名列前茅的世界級(jí)富翁。他的價(jià)值投資理論引領(lǐng)了全球理性的投資風(fēng)潮，堪稱一代宗師。

巴菲特說，價(jià)值投資無非就是三點(diǎn)：把股票看成很多微型的商業(yè)單元；把市場(chǎng)波動(dòng)看成朋友而非敵人；購買股票的價(jià)格應(yīng)低于所能承受的價(jià)位。他說：“利潤有時(shí)候是來自對(duì)朋友的愚忠，并不一定是好事。”告誡人們要看清繁榮景象的下面隱藏的危險(xiǎn)。價(jià)值投資并不復(fù)雜，原理非常簡(jiǎn)單，但巴菲特同時(shí)也承認(rèn)，能夠長期堅(jiān)持并不容易，重要的是要數(shù)十年如一日地堅(jiān)持下去，直到你跟這個(gè)市場(chǎng)告別。

他成功了，是因?yàn)樗麍?jiān)持了。理性的堅(jiān)持的光輝，對(duì)美國和全球經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)的宏觀判斷，讓巴菲特的成功史變成了一段傳奇。

上面我們列舉了伯克希爾公司大致的成長史，從數(shù)據(jù)的增長看，這個(gè)金融投資帝國的擴(kuò)張速度有些驚人，但是事實(shí)是，作為最成功的國際投資集團(tuán)，它的總部卻只有１３８人，其中那獨(dú)特的０８?jìng)€(gè)是每周只工作四天的會(huì)計(jì)師。這樣的事情令人難以置信，但卻實(shí)實(shí)在在地存在。巴菲特在伯克希爾的辦公室里，只有兩部電話和一大堆的報(bào)表，這是他常用的通信工具和工作方式。早到１９９５年時(shí)，伯克希爾公司就通過企業(yè)收購接收了１１０００名新員工，可是公司的總部只增加了一名新雇員，從１１人變成了１２人。有人開玩笑地說：“這沒必要瘋狂，在所有的世界級(jí)企業(yè)中，伯克希爾是最遲擁有傳真機(jī)的大公司。”

巴菲特就是靠這樣小小的團(tuán)隊(duì)創(chuàng)造了很多奇跡，他舉例說：“２０００年，我們處理了與８?jìng)€(gè)企業(yè)收購活動(dòng)有關(guān)的全部細(xì)節(jié)，編制了大量的納稅申請(qǐng)表，厚達(dá)４８９６頁，順利舉辦了一場(chǎng)門票數(shù)量為２５０００張的股東年會(huì)，還把支票準(zhǔn)確地送到了股東所指定的３６６０家慈善機(jī)構(gòu)。”他在辦公室里閱讀年報(bào)，和經(jīng)理們、朋友及經(jīng)紀(jì)人保持聯(lián)系。對(duì)于來信，他認(rèn)真地閱讀，非常喜愛這種交流方式。這是工作中的巴菲特讓人尊敬的一面，他從不忽視任何一條信息，哪怕這是千里之外的一位普通投資者寫給他的圣誕節(jié)賀卡，他都會(huì)懷著感謝的心情鄭重地將它放在合適的地方。

價(jià)值投資理念成功的秘密在什么地方？巴菲特說：“我們喜歡簡(jiǎn)單的企業(yè)?！辈讼柟究刂浦姸嗫梢垣@取巨額利潤的企業(yè)，但沒有哪家從事復(fù)雜的研究和開發(fā)工作。這已經(jīng)成為巴菲特選擇企業(yè)的最重要的標(biāo)準(zhǔn)：簡(jiǎn)單永恒。一切都要顯示出可視的前景，能夠讓他看清在市場(chǎng)上整個(gè)銷售和獲利的過程，他不喜歡那些模糊而且容易讓人判斷出錯(cuò)的企業(yè)，哪怕它的潛力同樣巨大。所以，巴菲特對(duì)那些擁有大型工廠、技術(shù)變化很快的企業(yè)退避三舍，盡量遠(yuǎn)離它們。

作為全球富豪榜排名第一的有錢人，巴菲特的生活到底怎么樣？你聽他怎么說：“我的西服是舊的，錢包是舊的，汽車也是舊的，從１９５８年以來，我一直住在一棟舊房子里?！彼腻X包里只放著１０００美元左右，在很多人看來，他的生活比一些工薪階級(jí)還要節(jié)儉，他是名副其實(shí)的超級(jí)大富翁中的“山林隱士”。

時(shí)至今日，巴菲特仍舊親自出任伯克希爾公司的董事長和首席執(zhí)席官，旗下的聯(lián)邦快遞、可口可樂等大公司的股票仍在不斷增值，擴(kuò)張還沒有結(jié)束，這說明巴菲特的財(cái)富增長速度并沒有放緩。５０多年的投資生涯，巴菲特將數(shù)百人帶入了千萬富翁的行列，成為百萬富翁的更是數(shù)不勝數(shù)，這樣的投資傳奇難以復(fù)制。巴菲特火到了什么程度？他一年一度致股東的信，都成為了全世界傳閱最廣的來自ＣＥＯ的信件；他即將購買或者拋售某只股票的傳言，不管是真是假，都會(huì)引起股價(jià)的大跌或者上漲。人們開始研究他，分析他，試圖從他身上找到他點(diǎn)石成金的指揮棒。

不過，巴菲特似乎一直在向人們重復(fù)他那個(gè)唯一的道理：尋找被市場(chǎng)嚴(yán)重低估的股票，就可以了。挑選價(jià)值股，是投資成功的基本保證。但是巴菲特說：“如果不懂，就永遠(yuǎn)不做?！彼Ｍ藗儾灰つ客顿Y，要看清所要投資的股票的性質(zhì)，要選擇自己了解的行業(yè)。幾乎所有的投資者都認(rèn)為“雞蛋不能放在一個(gè)籃子里”，以便分散風(fēng)險(xiǎn)，但巴菲特卻建議人們“把所有的雞蛋都放在同一個(gè)籃子里，然后小心地看好它”。如何理解呢？巴菲特說，一個(gè)人一生中真正值得投資也就四到五只股票，一旦找到，就需要集中資金大量買入，注意力要集中在幾家公司身上，如果投資組合太過分散，反而會(huì)分身乏術(shù)，容易陷入被動(dòng)。

巴菲特集中投入的股票，基本上都是一些優(yōu)秀的具備長期成長性的世界級(jí)大公司，比如可口可樂，麥當(dāng)勞，花旗銀行，美國運(yùn)通，迪士尼和吉列刀片等。

道理看似簡(jiǎn)單，但未必人人都可復(fù)制，這正是巴菲特的過人之處。他說：“只有在潮水退去的時(shí)候，你才能知道誰沒有穿褲衩?！睕]有人可以預(yù)測(cè)未來，他希望每個(gè)人都能保持理性的投資思維。

２００６年６月２５日，巴菲特宣布將捐出３７０億美元的私人財(cái)富投向慈善事業(yè)。人到晚年的股神開始回報(bào)社會(huì)，這筆巨額善款分別給了巴菲特家族的基金會(huì)以及微軟董事長比爾·蓋茨創(chuàng)建的慈善基金會(huì)。這么一大筆巨款，也是美國至今為止出現(xiàn)過的最大的一筆私人慈善捐贈(zèng)。這條新聞當(dāng)時(shí)新起了全球的轟動(dòng)，因?yàn)榫栀?zèng)額占到了巴菲特全部財(cái)產(chǎn)的大約６０％。

他在寫給梅林達(dá)·蓋茨基金會(huì)的信中說，他將捐出１０００萬股的伯克希爾公司Ｂ股的股票，市值約３００億美元。這個(gè)決定讓蓋茨基金會(huì)感到受寵若驚，發(fā)表聲明向巴菲特表示特別的感謝。這是巴菲特與比爾·蓋茨另類的聯(lián)手，他們攜手一致，希望可以解決全球面臨的最具挑戰(zhàn)性的不平等問題。

２００７年１０月２４日，巴菲特造訪了中國大連，出席伯克希爾公司旗下ＩＭＣ國際金屬切削（大連）有限公司一個(gè)２０００萬美元項(xiàng)目的落成典禮。這是巴菲特首次進(jìn)軍海外，購入一家總部不在美國的企業(yè)，也是他在中國投資的第一家實(shí)體。此前，巴菲特曾通過股票收購成為了中石油第二大股東，但在中石油股價(jià)正處沸點(diǎn)時(shí)，他卻意外地平倉出局。不過巴菲特很快感到后悔，他認(rèn)為很難再找到中石油這樣的投資機(jī)會(huì)，過早減持是他的一次失誤。但是巴菲特同時(shí)表達(dá)了對(duì)中國Ａ股市場(chǎng)的擔(dān)憂。中國的經(jīng)濟(jì)正在高速發(fā)展，巴菲特承認(rèn)這一點(diǎn)，認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)仍然有著巨大的發(fā)展?jié)摿?，但他同時(shí)從微觀的方面對(duì)中國股市進(jìn)行了評(píng)估。

巴菲特說：“投資者要留意中國股市的急升，市場(chǎng)目前過熱。人們應(yīng)該考慮用什么價(jià)錢去購買，而不應(yīng)該興奮過度，因?yàn)槊總€(gè)國家的股市都會(huì)有一天要走到極端，就像美國的高科技熱潮。當(dāng)很多人對(duì)股市趨之若鶩，報(bào)章頭版只刊載股市消息的時(shí)候，就是應(yīng)該冷靜的時(shí)候了?！彼麑?duì)在中國內(nèi)地的Ａ股市場(chǎng)能否物色到優(yōu)質(zhì)的吸納目標(biāo)表示了懷疑，“中國的股市可能還有小量的價(jià)格便宜的股票，但要點(diǎn)石成金相當(dāng)困難，所以投資者對(duì)大市要持審慎態(tài)度”。

就在巴菲特的這番冷靜的告誡不到３個(gè)月，中國股市便進(jìn)入了前所未有的低迷，再次證明了巴菲特的眼光之敏銳，對(duì)問題根源的把握之準(zhǔn)確。

如今，巴菲特仍然走在“下一個(gè)１０億美元”的路上。他的傳奇還將繼續(xù)下去。

在別人貪婪時(shí)恐懼，在別人恐懼時(shí)貪婪

巴菲特說：“投資的秘訣在于，看到別人貪心時(shí)感到害怕，看到別人害怕時(shí)要感到貪心?！彼嬲]大家，在投資中要戰(zhàn)勝人性貪婪和恐懼的弱點(diǎn)，敢于“人棄時(shí)我取，人取時(shí)我棄”，這種逆勢(shì)而為的投資策略能夠保證自己長期站到冷靜理性的極少數(shù)的那一陣營中。

１９６８年，巴菲特第一次碰到大牛市，他的選擇是退出股市。盡管當(dāng)時(shí)美國股市的氣氛近乎瘋狂，日均交易量高達(dá)１３００萬股，比１９６７年的最高紀(jì)錄還要高出３０％，但是巴菲特卻敏感地意識(shí)到了潛伏的危機(jī)，這種喪失理智的股價(jià)攀爬絕不可能持久，一定會(huì)重重地摔落下去。最后他拿定了主意，解散他的合伙人公司，以便規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，避免所得的贏利付諸東流。在牛市的高潮中，他發(fā)布了退出宣言：“我無法適應(yīng)這種市場(chǎng)環(huán)境，同時(shí)我也不希望試圖去參加一種我不理解的游戲，而使自己像樣的業(yè)績?cè)獾綋p害?！笔聦?shí)證明他是對(duì)的，１９７０年，股市大跌，人們紛紛逃散，聞“股”色變，但這時(shí)，巴菲特卻又進(jìn)場(chǎng)了，因?yàn)樗吹搅丝梢宰屗邮艿膬r(jià)格，看到了那些暫受傷害的優(yōu)秀股票?，F(xiàn)在中國股市大跌，人們又像患了恐懼癥一樣四散而逃，作為中國的理性投資者，此時(shí)你們?cè)趺催x擇呢？是跟著一起恐懼喪失機(jī)會(huì)，還是像巴菲特一樣，在別人恐懼時(shí)貪婪，抓住天賜良機(jī)？

到了１９７２年，巴菲特碰到的第二次大牛市，他作出的決定是賣出大部分股票。他“見好就收”，搶在價(jià)格波動(dòng)之前，保住已得利益，能夠如此果斷，又一次證明了他所講的投資秘訣是百試不爽。當(dāng)時(shí)，所有的投資基金都集中到一群市值規(guī)模大和聲名顯赫的成長股上，像寶麗來、柯達(dá)和雅芳等，它們的平均市盈率上漲到了驚人的８０倍。巴菲特的苦惱在于股價(jià)太高，他難以買到價(jià)格合理的股票。故而，他大量拋售，只保留了１６％的資金投放在股票市場(chǎng)，其余的８４％都去投資債券。他的判斷如此精確，１９７３年，股價(jià)大幅下跌，道瓊斯指數(shù)不斷回落，整個(gè)市場(chǎng)都搖搖欲墜。在別人貪心時(shí)，巴菲特再一次用自己的“恐懼”戰(zhàn)勝了市場(chǎng)。

隨后的１９７４年是罕見的股市低迷期，道瓊斯指數(shù)從１０００點(diǎn)跌到了５００多點(diǎn)，幾乎每一只股票的市盈率都是個(gè)位數(shù)，人們都在紛紛拋售，想盡一切辦法逃離，沒有人愿意繼續(xù)持有股票。在市場(chǎng)的悲觀聲中，人們聽到的卻是巴菲特的高聲歡呼，他再次進(jìn)場(chǎng)，當(dāng)別人“恐懼”時(shí)，他用他的“貪心”表達(dá)了對(duì)股票上揚(yáng)趨勢(shì)的信任。他對(duì)福布斯的記者說：“我感覺我就像一個(gè)好色的小伙子到了女兒國，投資的機(jī)會(huì)來了！”這是理性的歡呼！

他不僅堅(jiān)持這種“熱則退市，冷則進(jìn)市”的逆向投資原則，而且在對(duì)待高科技股票的態(tài)度，也體現(xiàn)出了自己高人一等的判斷和近乎神奇的固執(zhí)。從１９９５年到１９９９年的幾年間，美國股市上漲了近１５０％，又是一個(gè)前所未有的大牛市，這其中最大的推動(dòng)力來自于網(wǎng)絡(luò)和高科技股票的迅猛上漲。大部分的投資者都涌向了這一類股票，巴菲特卻拒絕投資，他堅(jiān)決地繼續(xù)去持有美國運(yùn)通、可口可樂和吉列等傳統(tǒng)行業(yè)公司的股票，并不因?yàn)閯e人的貪心而貪心，相反，他對(duì)高科技行業(yè)產(chǎn)生并表達(dá)了看不懂的“恐懼”。１９９９年，巴菲特?cái)〗o了市場(chǎng)，虧損２０％，是他在４０多年的投資生涯中業(yè)績最差的一年。面對(duì)股東的指責(zé)，巴菲特不為所動(dòng)，他作出了后來被奉為經(jīng)典的分析：“盡管這一年的經(jīng)營業(yè)績十分令人失望，我們?nèi)匀幌嘈胚@些公司擁有十分出眾的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而且這種優(yōu)勢(shì)能夠長期持續(xù)保持，而這種特質(zhì)，是取得長期良好投資業(yè)績的保證。……盡管我們也同意高科技公司提供的產(chǎn)品與股票將會(huì)改變整個(gè)社會(huì)的這種普遍觀點(diǎn)，但在投資中我們根本無法解決的一個(gè)問題是，我們沒有能力判斷出，在高科技行業(yè)中，到底哪些公司擁有真正長期可持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)？”

早在１９８６年，巴菲特就已經(jīng)清楚地表達(dá)了他對(duì)大牛市的看法，其中包括他上述對(duì)高科技股的這一論述觀點(diǎn)：“沒什么比參加一場(chǎng)牛市更令人振奮，在牛市中公司股東得到的回報(bào)變得與公司本身緩慢增長的業(yè)績完全脫節(jié)，看上去那是暴利。然而不幸的是，股票價(jià)格絕對(duì)不可能無限期地超出公司本身的價(jià)值。實(shí)際上由于股票持有者頻繁地買進(jìn)賣出以及他們承擔(dān)的投資管理成本，在很長一段時(shí)期內(nèi)他們總體的投資回報(bào)必定低于他們所擁有的上市公司的業(yè)績。如果美國公司總體上實(shí)現(xiàn)約１２％的年凈資產(chǎn)收益，那么投資者最終的收益必定低得多。牛市能使數(shù)學(xué)定律暗淡無光，但卻不能廢除它們?！?/p>

這正是他拒絕在牛市陷得太深的原因，也正是基于這一點(diǎn)，跌到谷點(diǎn)的熊市往往令他興奮。時(shí)間到了２０００年，事實(shí)再次證明巴菲特是正確的，他的原則不容置疑。美國股市從２０００年到２００３年連續(xù)三年大跌，累計(jì)跌幅超過了一半，同期的巴菲特公司的業(yè)績卻上漲了３０％以上。１９９９年他暫時(shí)敗給了市場(chǎng)，但四年后的結(jié)果表明，他還是長期戰(zhàn)勝了市場(chǎng)。

巴菲特說：“大牛市不可能一直持續(xù)，過高的股價(jià)最終必然回歸于價(jià)值?！边@是他與眾不同的投資信條，他始終以股價(jià)與公司內(nèi)在價(jià)值的對(duì)比作為參考。就像溫度，正午時(shí)，室外溫度達(dá)到４０度，說明已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了室內(nèi)溫度，到達(dá)了極限，這時(shí)再企盼它繼續(xù)上升是不現(xiàn)實(shí)的，過了正午它馬上就會(huì)下降。而在夜間的凌晨時(shí)分，室外溫度往往只有十度甚至更底，已經(jīng)低到了谷底，這時(shí)再感到恐慌就是完全沒有意義的，因?yàn)殡S著太陽的出來，它馬上就會(huì)上升。

如果你不打算持股１０年，那么１０分鐘也不該擁有

巴菲特告誡投資者：“若你不打算持有一只股票達(dá)１０年以上，那么你當(dāng)初根本就不要買進(jìn)。”只有樹立投資的信心，抱著長期投資的態(tài)度，堅(jiān)持到底才會(huì)取得成功。其中，耐心和毅力非常重要。

１９８７年的１０月１９日，美國股市大跌，史稱“黑色星期一”，大盤當(dāng)日暴跌了５０８點(diǎn)，跌幅達(dá)２２６％以上。這又是一場(chǎng)拋售浪潮，數(shù)不清的人扔掉手中的股票，逃離股市，和以往的任何一次股災(zāi)的情景一樣，人們漲則逢擁而至，跌則哄散而逃。巴菲特管理的伯克希爾公司在這次大跌中損失了近３５億美元的市值，但是巴菲特卻沒有絲毫的驚慌失措，仍然跟平常一樣平靜地待在辦公室看資料和下屬公司的年報(bào)。他的員工們發(fā)現(xiàn)，巴菲特可能是股市崩潰那天唯一的不去關(guān)注股市行情的投資管理者，他鎮(zhèn)定得讓人不敢置信。他只從辦公室出來了一次，對(duì)員工們說：“股價(jià)下跌對(duì)公司沒有什么影響，大家做好自己的工作就可以了?！蹦軌蚶潇o到如此的地步，恐怕全世界也只有巴菲特可以做到，可以擁有如此坦然的心境。

隨后大盤便開始反彈，不僅將暴跌的點(diǎn)數(shù)補(bǔ)了回來，全年還上漲了５％。那些匆忙逃離的人們后悔得要撞墻。巴菲特當(dāng)年的贏利高達(dá)２０％，而接下來的兩年，美國股市上漲了４８％，巴菲特賺了６４％。他大幅度地戰(zhàn)勝了市場(chǎng)，無論這個(gè)市場(chǎng)在短期內(nèi)是跌還是漲，長期持股的巴菲特成為了最終的贏家，那些投機(jī)者卻已換了一波又一波。因?yàn)椴还苁桥Ｊ羞€是熊市，對(duì)于手中的幾只重倉股，巴菲特一直持有。他在乎的不是股價(jià)，而是公司面對(duì)的實(shí)際市場(chǎng)。比如華盛頓郵報(bào)，巴菲特１９７３年買入，到現(xiàn)在已經(jīng)持有了３５年，當(dāng)時(shí)投資的一千萬美元，如今已變成了接近１６億美元，整整上漲了１５３倍。他的投資時(shí)間之長，讓那些癡迷于短線操作和抱有賭博心態(tài)的人為之汗顏。但是只有這樣做，才能獲得最穩(wěn)定的利潤。巴菲特還將華盛頓郵報(bào)列為永久持股，他說：“不管市場(chǎng)如何高估他們的價(jià)值，我將永遠(yuǎn)不會(huì)賣出?！敝袊惺赘璩溃翰唤?jīng)歷風(fēng)雨，怎么能見彩虹？巴菲特與他看中的企業(yè)和股票同甘共苦，最終他看到了那道最燦爛的彩虹。

巴菲特成功的關(guān)鍵就在于，將一個(gè)具備優(yōu)秀潛力的企業(yè)不斷地從小做到大，陪伴著這個(gè)企業(yè)不斷地壯大，然后跟著發(fā)大財(cái)。正如巴菲特說過的這句名言，我們要對(duì)看好的股票堅(jiān)決地持有，并且在下跌的時(shí)候買進(jìn)，不輕言放棄。如果沒有持有１０年的勇氣，那么就算只投資１０分鐘，也沒什么意義。正因如此，巴菲特才被美國財(cái)富雜志于１９９９年評(píng)為“２０世紀(jì)８０大投資大師”之首，稱他為“當(dāng)代最偉大的投資者?！?/p>

再回頭看看我們中國股民，當(dāng)股市巨幅震蕩時(shí)，有多少人可以保持一個(gè)良好的心態(tài)呢？大部分人的心情都隨著股市行情大漲大跌，巨大的心理落差讓人們很容易就作出愚蠢的決定。于是賭博性質(zhì)的投機(jī)就出現(xiàn)了。缺乏理性成熟的心態(tài)，對(duì)市場(chǎng)沒有長期的判斷，導(dǎo)致中國股市難以誕生像巴菲特這樣偉大的投資家。

巴菲特的這一成功秘訣告訴我們，投資其實(shí)很簡(jiǎn)單，找到好公司，然后長期持有它。要長期戰(zhàn)勝市場(chǎng)，并不在于是否能夠預(yù)測(cè)股市會(huì)跌會(huì)漲，關(guān)鍵在于你持有股票的上市公司是不是一家非常優(yōu)秀的好公司。對(duì)值得信賴的好公司長期投資，戰(zhàn)勝通脹和指數(shù)是極有可能的，而且也是投資成功的王者之道。在長期內(nèi)，復(fù)利可以戰(zhàn)勝一切，這比短暫數(shù)天的投機(jī)成功來得偉大。長期持有，與喜歡的公司終生相伴，獲得雙贏，是巴菲特一直倡導(dǎo)的投資哲學(xué)。,